Colapsa el banco de Silicon Valley y contagia a Europa: ¿qué ha ocurrido y qué riesgos tiene?

SVB son las siglas de Silicon Valley Bank. El banco de Silicon Valley, la cuna del emprendimiento y la innovación estadounidenses. Esta firma es uno de los grandes financiadores de startups y de emprendedores que buscan una oportunidad.

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Estaba llamado a lograr enormes rentabilidades con este negocio pero el mundo de las tecnológicas ya no es lo que era y los problemas de ese sector se han tragado al SVB. La entidad lleva tres días sufriendo una fuga masiva de depósitos de sus clientes, lo que la ha vaciado de liquidez y obligado a tomar decisiones internas drásticas para intentar mantenerse a flote. Anunció la venta de una cartera de bonos del Tesoro de Estados Unidos de 21.000 millones de dólares para lograr fondos, pero tuvo que hacerlo a pérdidas porque su valor se había hundido por la subida de los tipos de interés. Por ello trasladó que espera que este primer trimestre registre unos números rojos de 1.800 millones de dólares.

Así, pasaba el agujero desde la liquidez... hacia el capital, la solvencia en sí misma. Y anunció una ronda de venta de acciones por 2.250 millones para captar fondos. Esa ronda ha fracasado y, según la CNBC, sus gestores han optado por vender lo que queda del SVB. Lo difícil será cuantificar el valor del banco, con sus problemas de liquidez -la fuga de depósitos continúa-, de capital y una caída en Bolsa el jueves del 60%; de hecho, tuvo que ser suspendido de cotización ayer porque en el 'premarket' (momento previo a la apertura bursátil) ya se anticipaba otra caída de casi el 70%.

Sin embargo, esa venta privada ya no será posible. La Corporación Federal de Seguros de Depósitos (similar al fondo de garantía de depósitos español) intervino ayer por la tarde el banco y tomó el control del Silicon Valley Bank. El regulador estadounidense, en un comunicado, señaló que «todos los depositantes asegurados tendrán acceso completo a sus depósitos asegurados a más tardar el lunes 13 de marzo de 2023 por la mañana». En este sentido, la institución informó también de que, al 31 de diciembre de 2022, «Silicon Valley Bank tenía aproximadamente 209.000 millones de dólares en activos totales y alrededor de 175.400 millones en depósitos totales».

La banca americana y la europea no han podido evitar el efecto contagio en sus valoraciones bursátiles. JP Morgan, Wells Fargo y Bank of America, tres de los gigantes mundiales, se dejaron el jueves más de un 5%. En el Viejo Continente, Banco Santander se apuntó más de un 4% de caída ayer, igual que Deutsche Bank que superó el 7%, BNP Paribas que rozó el 4%...

Las entidades más internacionalizadas y con mayor exposición a deuda pública estuvieron entre las que más sufrieron el colapso de SVB. Pero... ¿qué hay detrás de que un banco local arrastre a todo el gremio a nivel mundial?

El problema, más allá de la caída de una entidad financiera relativamente pequeña, está en si pueden existir más problemas de liquidez en otras entidades estadounidenses, y especialmente en el efecto negativo de las subidas de tipos de interés de los bancos centrales.

En todo esto es fundamental la venta de 21.000 millones en bonos del Tesoro de EE.UU. que hizo el SVB. Se trataban de bonos AFS, que son 'available for sale', es decir, disponibles para la venta. Al momento de vender estos activos porque necesitaba liquidez, lo hizo perdiendo dinero.

Fuentes financieras señalan que lo importante aquí es saber si las minusvalías latentes por bonos soberanos que acumulan en sus balances las entidades financieras pueden ser un problema. Y hablan de minusvalías latentes -que se ajustan contra capital- en todos los casos derivadas del aumento de los tipos de interés de referencia de la Fed y el BCE; si aumenta el precio del dinero, el valor de los bonos que tienes en cartera a un interés más bajo, cae drásticamente. Por tanto, si necesitas vender esos bonos, lo harás con grandes pérdidas.

Con todo, en el sector bancario creen que no hay motivos para el pánico. Explican que es una situación concreta del SVB y que los mercados han sobrerreaccionado con desplomes en Bolsa contra el conjunto del sector. Pero sí advierten de que hay entidades más expuestas al riesgo soberano que otras.

«Toda la incertidumbre vinculada al sector se está traduciendo en caídas del sector de bancos europeos, en especial italianos y españoles, que vemos injustificada. Creemos que la lectura del mercado está basada en una sobrerreacción por exposición a bonos soberanos que no es el problema. Además, la liquidez de los bancos europeos es muy elevada», indican desde el sector bancario.

Por el momento la situación es de relativa tranquilidad en la banca europea, según las fuentes consultadas, a la espera de conocer hasta dónde puede extenderse la crisis de SVB. Se refieren más bien a si otras entidades de tamaño mediano podrían verse en problemas de liquidez de esta índole, y materializando las pérdidas latentes por las subidas de tipos. Aun así, defienden que la salud de la banca europea es sensiblemente mejor que la americana en términos de liquidez y solvencia.

Guy de Blonay, gestor de inversiones de renta variable financiera en Jupiter AM, ahonda en esa última idea y añade: «Silicon Valley Bank tiene una estructura de balance menos diversificada que muchos grandes bancos mundiales y está más expuesto a las salidas de depósitos debido a un tipo de cliente muy específico: los empresarios tecnológicos. Creemos que el riesgo de una gran salida de depósitos y las consiguientes desinversiones de bonos y emisiones de capital es bajo para los bancos europeos diversificados».

«Aun así, este acontecimiento dirige la atención hacia la cambiante política monetaria y su posible impacto en los bancos. El aumento de los tipos y el endurecimiento cuantitativo que eliminan liquidez del sistema financiero pueden presionar el valor de los activos y los depósitos, alterando las estructuras de los balances y afectando a los ingresos netos por intereses, especialmente en EE.UU.», continúa el gestor de Jupiter AM.

«Teniendo en cuenta que es probable que la salida de dinero de clientes también esté impulsada por tipos de interés más altos, no es exagerado decir que este episodio es emblemático del régimen de tipos más altos durante más tiempo en el que parecemos estar al comienzo, así como de curvas invertidas, y una industria tecnológica que ha estado experimentando tiempos mucho más difíciles últimamente. La tormenta perfecta de todas las cosas por las que nos hemos estado preocupando en este ciclo», indica Jim Reid, estratega de Deutsche Bank, en su informe diario.

Desde el departamento de análisis de JP Morgan, por su parte, se han mostrado sorprendidos de que SVB haya acometido por ejemplo la venta de bonos para aumentar de manera tan drástica la liquidez de la entidad. A su juicio creen que se trata de enviar más bien un mensaje de que su estrategia es de prudencia a nivel de liquidez, dado un panorama incierto en el que podría haber más ajustes de las necesidades de liquidez por las salidas de depósitos de sus clientes. JP Morgan, asimismo, reconoce que le cogió por sorpresa el movimiento tan drástico del banco. «Reconocemos plenamente que no vimos venir estas acciones agresivas para aumentar la liquidez», indican en un informe.

Relacionado con todo ello, JP Morgan lanza una señal de advertencia: «Dado que la empresa ha estado callada desde que se anunció la operación, no sabemos con certeza qué hizo que la empresa se moviera para vender prácticamente toda su cartera de bonos AFS antes de agotar por completo otras opciones».

En este caso, esta última firma destaca que, ante las subidas de tipos de interés, «las carteras de bonos de los bancos han visto una reducción creciente en el valor, con un saldo creciente de 'pérdidas no realizadas' (latentes)» que se apuntan contra capital. Y añade el banco de inversión, que de hecho es accionista de SVB: «Esto se ha convertido en un punto clave de los inversores con el mensaje de los equipos de gestión bancaria siendo en gran medida de 'no preocuparse' por estas pérdidas no realizadas dada la multitud de opciones alternativas de financiación disponibles para los bancos».