BBVA sigue adelante con la opa sobre Banco Sabadell pese al veto del Gobierno a la fusión

El banco vasco afirma que, pese a la intervención del Ejecutivo, «el proyecto crea un enorme valor para los accionistas de ambas entidades y representa una oportunidad única para construir uno de los bancos más competitivos e innovadores de Europa. Juntos seremos una entidad más sólida, con mayor escala y con capacidad para aumentar en 5.000 millones de euros anuales la financiación a familias y empresas, impulsando así el crecimiento económico de nuestro país», según ha dicho Carlos Torres, presidente de BBVA.

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José María Camarero

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Los cálculos de las sinergias son uno de los puntos más espinosos de la intervención del Gobierno. Al vetar la fusión posterior a la opa, las estimaciones de sinergias de 850 millones de euros que calculaba BBVA se hacían imposibles de conseguir en su totalidad, al menos en un primer momento. Pero en la entidad siempre han contado con que las sinergias no se esfuman en ningún caso, como publicó ABC.

Aunque BBVA no da todavía una actualización de las sinergias que espera en esta opa sin fusión, el banco sostiene que lograrían crear valor «a pesar de que la condición retrasará la materialización de parte de las sinergias estimadas»; hablan de un retraso en su obtención, y nada de que se vayan al traste. «BBVA actualizará y publicará toda la información relevante una vez obtenga la aprobación del folleto de la oferta pública de adquisición por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Dicha aprobación se producirá, previsiblemente, en las próximas semanas», ha añadido la entidad financiera.

Desde Banco Sabadell llevan meses presionando, asimismo, para que BBVA incluya en el folleto de la opa toda la información sobre lo que ocurriría en caso de no fusión. Ahora ese escenario sin fusión posterior a la opa es con el que tendrá que lidiar el banco vasco. Fuentes financieras recalcan que BBVA reflejará en el folleto toda la información sobre la operación y no quedarán dudas sobre los cálculos, los cuales han sido puestos en entredicho por el Sabadell en múltiples ocasiones.

«Se trata de una oferta extraordinariamente atractiva para los accionistas de Banco Sabadell, quienes tendrán la oportunidad de sumarse a un banco con un perfil único de crecimiento y rentabilidad en Europa», insistió Torres. Lo cierto es que la creencia en las altas esferas del banco vasco a finales de la semana pasada ya era de que podían seguir adelante con la opa, pero era una decisión que debía tomar el consejo.

Así las cosas, el consejo de administración del BBVA ha dado luz verde a continuar con una opa que se ha politizado desde el inicio, con el Gobierno y sus socios totalmente en contra de la misma. También los empresarios catalanes, cámaras de comercio y otras organizaciones se han mostrado en contra de esta opa. Con toda esa oposición, el Ejecutivo decidió vetar la fusión posterior durante al menos tres años. El escenario de prohibición sí que era algo previsto en el grupo vasco, y así se reflejaba incluso en su web informativa sobre la opa, pero lo que sí sorprendió fue la extensión temporal de la misma. Aunque el Gobierno lo que dijo es que vetan la unión durante tres años, extensibles otros dos más, fuentes financieras señalan que esos plazos son papel mojado y que todo dependerá del gobierno de turno en cada momento; es decir, que si en dos años hubiera un cambio de inquilino en La Moncloa, la situación podría variar drásticamente hacia permitir la fusión.

Y aunque había analistas que apuntaban a que lo más prudente para BBVA era desistir de la opa y compensar a sus accionistas tras más de un año con esta operación, el banco vasco ha decidido seguir con su órdago. Ahora sí, la opa apunta a su fase final y más crítica, aunque el camino que queda tampoco será sencillo.

Tras esta decisión, el banco deberá recibir el visto bueno de la CNMV al folleto de la opa y poco después se abriría ya por fin el periodo de aceptación, que es cuando los accionistas del Sabadell deben pronunciarse sobre si aceptan la opa o no. Para evitar que el periodo de aceptación caiga en agosto, lo cual es un gran riesgo para los vascos ya que si un accionista no se pronuncia equivale a rechazar la opa, se espera que BBVA opte por un periodo de aceptación largo para que finalice en septiembre.

En el consejo de administración celebrado por BBVA, con todo, no se ha decidido finalmente nada sobre si judicializar la decisión del Consejo de Ministros de vetar la fusión posterior a la opa. Fuentes financieras señalan que en el banco vasco todo sigue abierto respecto a este tema.

BBVA tiene la opción de interponer un recurso ante el Tribunal Supremo para intentar tumbar la decisión del Ejecutivo. Esto es algo que llevan señalando desde hace semanas en el banco pero que todavía no se ha materializado ya que tendrían que armarlo muy bien para tener éxito.

Como publicó este periódico, el Ejecutivo se expone a una dura batalla judicial si BBVA opta por llevar la intervención a los tribunales. Asimismo, cabría la posibilidad de que eso fuera contraproducente para los tiempos de la propia opa ya que podría deparar en un retraso más en la operación. En cualquier caso, BBVA tiene abierta esta opción y es independiente de la decisión de hoy.

Los argumentos del Gobierno y de BBVA sobre la intervención del Consejo de Ministros son radicalmente opuestos ya que el banco vasco interpreta que la Ley de Defensa de la Competencia no habilita al Ejecutivo a poner más condiciones o más duras en la operación.

En el caso de BBVA se apoyan, entre otros argumentos, en el dictamen que realizó el Consejo de Estado en 2006 previo a la aprobación de la normativa. En ese documento se apuntaba a que el sentido de la ley es que el Gobierno en estos supuestos solo puede mantener o suavizar las condiciones previamente fijadas por Competencia. En el caso del Ejecutivo, apoyan su intervención en informes de la Abogacía del Estado y una sentencia del Tribunal Constitucional.

Más allá de ello, la complicación para BBVA no solo se reduce a que la opa suceda en agosto sino que también el Banco Sabadell juega sus cartas para intentar rechazar la adquisición. Hace algunas semanas trascendió que la entidad catalana había recibido interés para comprar su filial británica TSB, un activo fundamental dentro del perímetro del Sabadell. La entidad presidida por Josep Oliu se ha mostrado desde un inicio dispuesto a desprenderse de TSB si logran un precio adecuado y, de paso, pueden torpedear así la opa.

Precisamente hoy, según ha informado Reuters, el Sabadell ha recibido una oferta de 2.690 millones de euros por parte de Banco Santander para hacerse con esa filial. Esto añade un punto más de dificultad a la opa ya que la ejecución de la operación de venta de TSB caería en pleno periodo de aceptación. En el mercado existen dudas sobre lo que ocurriría en ese escenario en el que la opa estaría abierta, se ejecutaría la venta de esa filial y todos los cálculos habrían de cambiar sobre la marcha.