La incertidumbre financiera abre nuevas interrogantes en el futuro del 'universo cripto'

Lo cierto es que en los últimos días han colapsado tres de los mayores bancos de Estados Unidos que respaldaban el universo cripto en EE.UU. (Silvergate Bank y Signature Bank, además de Silicon Valley Bank). Y aunque estos activos digitales no hayan tenido un papel protagonista en el abrupto desenlace, las dudas sobre las posibilidades de financiación que encontrarán las criptoempresas en este contexto de tensión parecen razonables. ¿Se ha cerrado el grifo para el ecosistema de la finanzas descentralizadas? ¿Se convertirá por contra esta nueva crisis de la banca tradicional en un revulsivo para escapar por fin del largo y duro 'criptoinvierno'?

«El desplome de SVB impactará de manera muy desigual en el ecosistema cripto», dice Alberto Fernández, profesor del máster en blockchain del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB). «A medio plazo reforzará las criptomonedas más puristas como bitcoin, ya que es la mejor alternativa como reserva de valor a los bancos y las monedas estables», defiende Fernández. Con una capitalización de 504.220 millones de dólares, el bitcoin supera el valor bursátil de grandes petroleras como Exxon Mobil (411.291 millones de dólares). Este dato sirve para tener en cuenta la elevada cantidad de dinero invertido en una moneda digital que opera al margen del sistema financiero, lo que, a juicio del profesor de IEB, puede servir de refugio para protegerse ante una posible crisis. De hecho, entre el 13 y el 17 de marzo, el bitcoin se revalorizó un 16%, pasando de 22.400 a 26.100 dólares, lo que podría reflejar el interés de algunos inversores por buscar refugio ante una posible tormenta.

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Algunas voces del ecosistema cripto creen que este es el escenario que se atisba en el horizonte a corto plazo. «Este tipo de situaciones demuestran el valor de activos, como el bitcoin, como alternativa al sistema fiduciario actual y los bancos», dice Ángel Luis Quesada, de Onyze, una plataforma española de custodia de criptoactivos. «El mercado empieza a entender que la mejor manera de tener los depósitos asegurados es mediante criptos descentralizadas», dice Miguel Caballero, CEO de Tutellus, una plataforma que ofrece cursos de formación en blockchain.

Pero otros expertos entienden que el mercado apunta a otros valores más tradicionales y clásicos en este nuevo escenario de creciente incertidumbre financiera. «El activo refugio que actúa como reserva de valor es el oro. Muestra de ello es que tras conocerse en el fin de semana el descalabro de SVB el precio del oro subió un 2,50%. La volatilidad del precio del bitcoin y su corto historial hacen que de momento no se posicione como un activo financiero consolidado al no estar respaldado por ninguna autoridad monetaria, es decir, por ningún banco central», apunta en este sentido Carlos Tordesillas, profesor de economía internacional de Comillas ICADE.

A pesar de que el mundo de las finanzas descentralizadas afirma que al operar al margen del sistema bancario logra tener una mayor protección ante las crisis, la realidad es que ambos mundos se cruzan. Esto se ve con el hecho de que empresas del sector cripto como Circle han podido acceder a 3.300 millones de dólares en fondos que tenía depositados en SVB gracias a las autoridades estadounidenses. Los reguladores federales han llevado a cabo acciones para garantizar las cuentas de los clientes del banco, lo que ha permitido que Circle acceda a sus fondos con los que garantiza la paridad 1:1 con el dólar de su moneda USDC.

USDC es una criptomoneda estable ('stablecoin') que afirma tener una paridad 1:1 con el dólar, es decir, un USDC equivale a un dólar. Pero para que eso sea real es necesario tener activos que respalden esa paridad. En el caso de Circle, que gestiona USDC, tenía parte de los activos que apoyaban a su cripto estable en SVB, lo que provocó que a lo largo de la semana USDC perdiera su equivalencia 1:1 con el dólar. «Se está produciendo una desconfianza en las criptomonedas estables cuyos fondos estaban garantizados por bancos, abriendo la puerta a que los estados lancen sus monedas digitales de banco central que se posicionen como alternativa regulada a las monedas estables», dice Fernández, del IEB.

«Silvergate Bank, Signature Bank y Silicon Valley Bank. Todos ellos son bancos de numerosas criptoempresas. La actuación de las autoridades estadounidenses también ayudó a estabilizar la stablecoin USDC. Dado que los reguladores de Estados Unidos han garantizado los depósitos independientemente de su importe, a medio plazo se debe impulsar la confianza en el sector bancario», dice Tordesillas, de Comillas ICADE. «Dadas las turbulencias actuales, en el corto plazo puede haber salida de capitales en el sector de las criptoempresas y secar la financiación hacia las mismas», añade el profesor.

No obstante, la política de elevados tipos de interés, en teoría, limitará el flujo de inversiones de alto riesgo, ya que obtener préstamos resulta más caro. Esto puede tener un impacto en las inversiones en startups, consideradas como arriesgadas, que también permea al mundo cripto. «Las retiradas y drenaje de liquidez del sistema va a impactar especialmente a las startups que durante 2021-22 disfrutaron de liquidez ilimitada a costes muy bajos», dice Javier Pastor, director de formación institucional de Bit2Me.

«Creo que el impacto más negativo está en el área del emprendimiento, que ya lleva tiempo sufriendo bastante en Estados Unidos y que con este golpe puede hacer que algunas startups se vean obligadas a cerrar», dice Quesada, de Onyze.

Antes de la crisis de SVB, el mundo cripto se encontraba en una era denominada por el ecosistema como de 'criptoinvierno'. Esto se debe a que el bitcoin perdió aproximadamente un 65% de su valor en 2022. Sin embargo, en lo que va de año ha subido casi un 58%, de unos 16.000 a 26.000 dólares, por lo que algunos ven que el contexto podría empezar a cambiar. «El mercado sigue 'frío' rodeado de gran incertidumbre por la situación macroeconómica, pero se está comportando mucho mejor que, por ejemplo, los mercados regulados», dice Caballero, de Tutellus.

Sin embargo, como subraya Pastor, de Bit2Me, ahora la sombra de la incertidumbre también se agiganta sobre el sistema financiero tradicional. Y el ecosistema cripto encuentra una nueva oportunidad de reactivación que viene marcada por el calendario. Nos encontramos en el año previo al inicio del 'bull market', que como cada cuatro años marca el 'halving' de bitcoin», recuerda Pastor.

El número máximo de bitcoins que existirá son 21 millones, pero no todavía todos han salido al mercado. Actualmente se entregan como recompensa 6,25 bitcoins a los mineros por cada bloque creado, un premio que en 2024, cuando ocurra el próximo 'halving', se reducirá a 3,12 unidades por bloque. Así, poco a poco se va reduciendo el número de bitcoins que entran en el mercado, lo que incrementa su escasez y, según sus defensores, hace que esta criptomoneda sea más valiosa. «La reducción de la emisión de bitcoin provocará escasez, y al haber menos oferta provocará un ajuste superior en el precio», dice Fernández, del IEB, sobre el próximo 'halving'.

En cualquier caso, está por ver las réplicas que tendrá el terremoto SVB y cómo impactará al mundo cripto. «El ecosistema cripto, tras la caída de SVB, puede atravesar un camino duro hasta que vuelva la confianza por parte de los inversores en las compañías tecnológicas. Para ello los inversores deben vislumbrar un futuro despejado en los mercados financieros y la vuelta de dichas compañías a los mismos niveles de rentabilidad que había antes de las subidas de tipos de interés», concluye Tordesillas. Muchas incógnitas aún por despejar en un escenario tormentoso.