El ecosistema cripto intensifica su asalto a los mercados

Un ejemplo destacado de esta tendencia es Coincheck, una de las principales plataformas de intercambio de criptomonedas de Japón, que debutó en el Nasdaq el 11 de diciembre de 2024. Se convirtió así en la segunda plataforma de criptomonedas en cotizar en esta bolsa estadounidense, después de Coinbase, que inició su cotización el 14 de abril de 2021. Esta salida a Bolsa se realizó con una transacción bajo el mecanismo SPAC, valorando a la empresa en unos 1.300 millones de dólares.

Estas iniciativas reflejan una creciente institucionalización del ecosistema cripto, donde las empresas buscan no solo legitimarse ante el público y los inversores, sino también acceder a recursos financieros que les permitan competir y crecer en un mercado en constante evolución. La cotización en Bolsas de primer nivel ofrece a estas compañías una mayor visibilidad y credibilidad, facilitando su expansión.

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«Que los 'exchanges' coticen en Bolsa da al sector mucha mayor transparencia y seguridad al mercado. De esta manera, los inversores podrán acceder a las cuentas de la compañía y revisar aspectos que puedan preocuparles y que teman que impacten en sus inversiones dentro de esa plataforma. A su vez, este aumento de la transparencia puede facilitar la inversión en criptomonedas a inversores que aún son reticentes a tener este mercado como una alternativa», asegura Javier Cabrera, analista de mercados. Este experto también comenta que es probable que en el futuro continúen produciéndose nuevas salidas a Bolsa, especialmente en el contexto del actual rally del mercado cripto y ante la expectativa de que estas empresas presenten resultados positivos en los próximos trimestres.

El precio del Bitcoin se encuentra en máximos históricos, situándose en torno a los 93.000 euros, lo que representa un incremento del 130% respecto a los aproximadamente 40.000 euros registrados a principios de año. «En el horizonte de 2025, es razonable prever que algunas empresas del ecosistema de los activos digitales intenten dar el salto al mercado bursátil. En este sentido, los inversores ya observan la creciente madurez en la industria, con regulaciones más claras y la categorización de los activos digitales», dice Joaquim Matinero, profesor del máster en blockchain e inversión en activos digitales del IEB.

«A medida que el sector siga madurando es posible que veamos más empresas cotizar en Bolsa y la UE debería ser competitiva en este sector», dice Pablo Casadío, chief financial officer de Bit2Me. En España, el entorno se muestra más cauteloso. Aunque hay proyectos innovadores en el sector de criptoactivos, la consolidación del marco regulatorio europeo podría retrasar las salidas a Bolsa, dice Matinero. «No obstante, iniciativas como el 'sandbox' regulatorio europeo y la reciente implementación de normativas más claras para los criptactivos podrían allanar el camino, aunque es probable que aún falte algo más de tiempo antes de que veamos grandes salidas a bolsa en territorio español», añade.

Antes de salir a Bolsa, las empresas cripto en España deben medirse a un complejo panorama regulatorio. Según Cristina Carrascosa, partner del despacho ATH 21, además de cumplir con los estándares tradicionales para cotizar, estas firmas deben obtener autorizaciones específicas si ofrecen servicios como la custodia de criptoactivos o la intermediación en mercados de valores. Tanto la CNMV como el Banco de España supervisan estas actividades, exigiendo inscripción para los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) y el cumplimiento de normativas contra el blanqueo de capitales (AML) y la financiación del terrorismo (CFT).

Carrascosa señala que uno de los principales retos para estas empresas es la valoración de sus modelos de negocio, debido al desconocimiento general sobre los criptoactivos y la dificultad de valorarlos en mercados no regulados. Además, deben cumplir con normativas europeas como el Reglamento 2023/1114, que entrará en vigor en 2025, así como con otras regulaciones, entre ellas el RGPD, las reglas de AML y KYC, y las obligaciones de Responsabilidad Social Corporativa (RSC), imprescindibles para cumplir con los requisitos de la CNMV.

Matinero destaca que las empresas de activos digitales enfrentan desafíos clave al considerar su salida a Bolsa. Entre ellos, la incertidumbre regulatoria genera desconfianza entre los inversores, mientras que la volatilidad de los criptoactivos dificulta alcanzar la estabilidad financiera exigida por los mercados. Asimismo, la percepción pública sigue asociando a estas empresas con altos riesgos, lo que es un obstáculo adicional para atraer capital tradicional.

En este contexto, Lucas Acebedo, senior manager de riesgo de crédito y cumplimiento en NTT DATA, subraya la necesidad de que las regulaciones incorporen herramientas de tecnología regulatoria (RegTech) para mantenerse al ritmo de la innovación. Marcos como MiCA legitiman al sector al exigir transparencia y gobernanza, transformando el cumplimiento en un valor añadido para los inversores. Sin embargo, advierte que un exceso de regulación puede encarecer el acceso de las startups al mercado. Acebedo también señala retos técnicos y financieros adicionales, como los elevados costes de adaptar sistemas híbridos que combinen blockchain con los requisitos contables y regulatorios tradicionales. Además, la volatilidad de activos como Bitcoin o Ether puede distorsionar las valoraciones empresariales.

Acebedo apunta que el gran desafíos es una regulación más estricta que exige «transparencia, auditorías y gobernanza 'tradicional'», algo complejo para empresas estructuradas como DAOs (Organización Autónoma Descentralizada). Además, afirma «están expuestas a cambios bruscos en el precio de criptoactivos como Bitcoin o Ether, lo que puede impactar fuertemente en su valoración, aunque no se corresponda con los fundamentos de la compañía».

Los 'exchanges' de criptomonedas son los principales candidatos para buscar cotización en los mercados, según Matinero, gracias a su infraestructura sólida y flujos de ingresos estables. Este perfil, cada vez más regulado, resulta atractivo para los inversores institucionales, señala. La minería de criptomonedas también tiene potencial, aunque enfrenta retos ligados a la sostenibilidad y la volatilidad. Además, las empresas de tecnología blockchain, enfocadas en interoperabilidad, contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas, podrían atraer inversión pública, añade Matinero.

Según Cabrera, el principal reto de las empresas cripto es la volatilidad, que afecta significativamente sus resultados. Esto lleva a que los inversores las perciban como compañías cíclicas, menos atractivas en el largo plazo. Sin embargo, ofrecen una vía interesante para exponerse al mercado cripto sin invertir directamente en él. Cabrera añade que, aunque el actual mercado alcista despierta apetito por estas empresas, es crucial mantener precaución con los múltiplos pagados.