Portugal logra situar su deuda pública abajo del 100% de PIB

Portugal volvió a tener una ratio de deuda pública inferior al 100% después de 14 años. El resultado se alcanzó un año antes de lo previsto por el Gobierno, que había fijado un objetivo del 103% para 2023. Sin embargo, un crecimiento superior al previsto, unos ingresos fiscales mayores de lo esperado y las operaciones de gestión de la deuda pública contribuyeron a adelantar este objetivo.

El país cerró 2023 con este indicador en el 98,7%, según los datos publicados por el Banco de Portugal. El Estado no cerraba el año con este ratio por debajo del 100% desde 2009. La caída del endeudamiento se acentuó a partir de finales de 2020, cuando este indicador se disparó hasta el 134,5%. Después de este pico, el ratio cayó rápidamente. Moody's, por ejemplo, declaró recientemente que «la carga de la deuda seguirá cayendo a uno de los ritmos más rápidos entre las economías avanzadas, aunque a partir de niveles todavía elevados».

La fuerte caída de la deuda se debió en gran medida al fuerte crecimiento de la economía portuguesa. En 2022, el PIB había crecido un 6,8% y este año aumentó un 2,3%, una cifra que superaba prácticamente todas las previsiones. Fernando Medina, Ministro de Finanzas, siempre ha apostado por aplicar una política de «cuentas correctas».

El aumento del PIB por encima de lo previsto y el efecto de la inflación han permitido al Gobierno llegar a finales de 2023 con un superávit presupuestario basado en unos mayores ingresos fiscales. Según las cifras de ejecución presupuestaria publicadas esta semana, el Estado cerró 2023 con un superávit de 4.330 millones de euros en las cuentas públicas, impulsado por unos ingresos fiscales superiores en más de 5.200 millones a lo previsto.

Además, a finales de 2023, el Instituto del Tesoro y Gestión de la Deuda Pública (IGCP) realizó operaciones de recompra de Bonos del Tesoro en manos de inversores, lo que permitió eliminar casi 700 millones de euros de deuda. Como resultado, el colchón financiero que posee el Estado portugués para protegerse de posibles coyunturas menos favorables y financiarse en los mercados se redujo ligeramente, pasando de 300 millones de euros el año pasado a unos 6.000 millones de euros.

Para el conjunto del año, el Banco de Portugal indica que, desde la perspectiva de Maastricht, «la deuda pública disminuyó en 9.400 millones de euros con respecto a 2022», situándose en 263.000 millones de euros. La institución explica que esta «variación fue en gran parte el resultado de una reducción de los títulos de deuda a corto y largo plazo (-4.200 millones de euros y -11.000 millones de euros respectivamente), de los certificados del Tesoro (-4.200 millones de euros) y de los préstamos (-3.100 millones de euros). En cambio, hubo emisiones netas positivas de certificados de ahorro (14.400 millones de euros)».

El Comisario europeo de Economía, Paolo Gentiloni, felicitó hoy a Portugal por el «impresionante logro» de reducir la deuda pública nacional por debajo del 100% del PIB para 2023. «Enhorabuena, Portugal», escribió Gentiloni en la red social X, subrayando que «una reducción de 35 puntos [porcentuales] en cuatro años es un logro impresionante y un testimonio de los esfuerzos realizados desde la crisis financiera para construir una economía más sostenible, competitiva e integradora.»

Incertidumbre política y agencias de calificación son dos términos que no suelen llevarse muy bien. A la hora de analizar la solvencia de un país, tanto los analistas de las instituciones de calificación financiera como los inversores tienden a mostrarse escépticos durante las fases en las que no está claro qué tipo de gobernanza tiene una economía.

A pesar de la caída del Gobierno de António Costa a principios de noviembre, la imprevisibilidad sobre el resultado de las próximas elecciones y los escenarios inciertos sobre las condiciones de gobernabilidad del próximo Ejecutivo, las agencias de calificación no han mostrado gran preocupación por Portugal.

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De hecho, el escenario político del país no impidió que, pocos días después de la dimisión de Costa, Moody's subiera dos escalones la calificación de Portugal, ascendiéndolo al club de los grados A, es decir, deuda de calidad superior a la media y bajo riesgo, un sello de credibilidad que permite reducir los costes de financiación. Uno de los factores que llevaron a la agencia a tomar esta decisión fue la rápida caída del ratio de deuda y el fuerte crecimiento de la economía.

DBRS también declaró a principios de año que la «dinámica favorable de la deuda» permitía mitigar algunos de los riesgos a los que se enfrenta la economía portuguesa, como el efecto de la subida de los tipos de interés y la desaceleración económica.