Moody's advierte de que el alto gasto en pensiones puede reducir el 'rating' de España y encarecer la deuda
La agencia asegura que el déficit de la Seguridad Social se multiplicará por seis hasta el año 2040
Advierte de que el aumento de ingresos previsto será devorado por las subidas anuales con el IPC
Fedea pronostica que en 2050 el gasto en pensiones ascenderá hasta el 17% o 18% del PIB
El repunte del IPC avanza un gasto extra de 7.000 millones en pensiones
España podría comenzar a asumir la factura 'total' de las últimas medidas aprobadas en materia de pensiones en el medio plazo. No sólo la dirección adoptada de revalorizar las prestaciones con el IPC y rechazar cualquier ajuste que modere el coste de las jubilaciones ... en nuestro país está detrás del impacto financiero que puede tener el medio plazo la reciente reforma aprobada por el Gobierno, sino que el endeudamiento que será necesario para cubrir las obligaciones de pago creciente podría terminar redundando en una pérdida de la calidad crediticia de nuestro país, que conllevaría un empeoramiento de las condiciones de financiación de la deuda.
La agencia de calificación de riesgos Moody's estima que el déficit de la Seguridad Social española «aumentará significativamente» en las próximas dos décadas en ausencia de nuevas medidas de ajuste como consecuencia del envejecimiento de la población y del mayor gasto en pensiones que supone vincular su subida a la inflación, lo que podría afectar de manera negativa a la 'nota' de España, situada actualmente en 'Baa1' con perspectiva estable.
En concreto, Moody's estima que, sin medidas adicionales a las ya adoptadas, el déficit del sistema de la Seguridad Social se incrementará hasta el 1,4% para 2030 y hasta el 3,2% para 2040, frente al 0,5% de 2022. Además, prevé que este saldo negativo no empiece a reducirse hasta el final de la década de 2040, cuando alcanzará un máximo del 4% del PIB, superando incluso el déficit esperado para todos los niveles de la Administración en 2024, del 3,2%.
Moody's avisa en un informe sobre el sistema de pensiones en España de que los cambios políticos tras las reformas de 2011-2013 «intensifican el impacto fiscal» sobre la Seguridad Social. Así, la agencia señala que las últimas reformas de pensiones introducidas por el Gobierno de Pedro Sánchez, pese a que incluyen medidas para aumentar los ingresos e incentivos para el retraso de la jubilación, «se verán eclipsadas» por el aumento previsto del gasto en pensiones debido tanto al envejecimiento como a la decisión del Ejecutivo de vincular las pensiones a la inflación.
De este modo, en el supuesto de que no se produzca ningún cambio de política, Moody's estima que los gastos de la Seguridad Social, incluidos los gastos en pensiones y no relacionados con las pensiones, aumentarán hasta alrededor del 15% del PIB a finales de esta década y hasta el 16,8% en 2040, desde el 13,5% en 2022.
Por su parte, el director ejecutivo de la Fundación de Estudios de Economía Aplicada (Fedea), Ángel de la Fuente, eleva el aumento del gasto en pensiones al 17% o 18% del PIB para 2050 «si no se hace nada», por lo que apuesta por introducir un recargo sobre la cuota estatal del IRPF para obtener fondos.
A su juicio, eso aseguraría que ese gasto «se reparte entre todo el mundo» y además «de una forma progresiva», ya que si no se controla, «se va a comer todo lo demás». «Vamos a tener tantos recursos en pensiones que va a quedar muy poco para otras cosas que también son prioritarias, como la dependencia o la sanidad», advierte.
Por su parte, los ingresos de la Seguridad Social aumentarán hasta alrededor del 13,7% del PIB a finales de esta década, frente al 13,1% en 2022, antes de volver a caer hasta el 13% cuando expiren las medidas temporales adoptadas por el Gobierno, según los cálculos de Moody's. Estas proyecciones asumen que las transferencias de la Administración Central se incrementarán en línea con la inflación desde el 2,7% del PIB recibido en 2022.
«Los ingresos podrían ser inferiores, sin embargo, si las nuevas medidas tienen efectos económicos indeseables. Algunas estimaciones apuntan a que las nuevas medidas provocarán una pérdida de empleo permanente de más de 100.000 puestos de trabajo. Esto es especialmente relevante para un país como España, donde la tasa de desempleo sigue rondando el 12% a pesar de las mejoras de la última década», subraya Moody's.
Calificación crediticia
La agencia avisa en su informe de que, si no se toman medidas, las pensiones ejercerán una presión crediticia a finales de esta década. «En estudios anteriores hemos subrayado que el empeoramiento de los desequilibrios fiscales a causa de medidas de aumento del déficit ejercería una presión negativa sobre la calificación (...) La aplicación de nuevas medidas de ahorro para garantizar la sostenibilidad a largo plazo del sistema de pensiones sería positiva desde el punto de vista crediticio», afirma la agencia.
Según Moody's, las medidas para fomentar los ingresos son una opción, pero tienen limitaciones y contrapartidas, y las medidas de ahorro «pueden ser eficaces y es probable que se apliquen dada la magnitud del déficit previsto» para el sistema de la Seguridad Social.
Presión financiera para las arcas
públicas por las pensiones
Evolución del gasto presupuestado en pensiones
En millones de euros
190.687
171.165
200.000
163.297
158.212
144.834
139.646
131.658
144.834
135.448
127.483
115.825
121.556
112.215
108.282
100.000
50.000
2012
2015
2016
2017
2019
2021
2022
2023
2011
2013
2014
2018
2020
2010
Evolución de la nómina mensual de pensiones
En millones de euros
12.017
11.974
11.945
11.997
11.962
11.921
11.902
12.000
10.943
10.913
10.886
10.856
10.867
10.845
11.000
10.832
10.000
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
2022
2023
Fuente: Ministerio de Seguridad Social /ABC
Presión financiera
para las arcas
públicas por las
pensiones
Evolución del gasto
presupuestado en pensiones
En millones de euros
100.000
200.000
50.000
2010
108.282
112.215
2011
115.825
2012
121.556
2013
127.483
2014
131.658
2015
135.448
2016
139.646
2017
2018
144.834
144.834
2019
2020
158.212
163.297
2021
2022
171.165
190.687
2023
Evolución de la nómina
mensual de pensiones
En millones de euros
12.000
10.000
11.000
Jun
10.832
Jul
10.845
Ago
10.856
Sep
10.867
2022
Oct
10.886
Nov
10.913
10.943
Dic
11.902
Ene
Feb
11.921
Mar
11.945
2023
Abr
11.962
May
11.974
Jun
11.997
Jul
12.017
Fuente: Ministerio de Seguridad Social /ABC
De acuerdo con sus cálculos, todas las medidas de ingresos contempladas en las reformas de 2021-2023 ascenderán a alrededor del 1% del PIB en su punto máximo. A su juicio, las reformas estructurales que impulsen el potencial de crecimiento de la economía española o la tasa de empleo «tendrían probablemente un gran impacto» en el déficit, aunque tardarán en materializarse.
Por ejemplo, Moody's apunta que las reformas estructurales que aumenten el PIB real potencial hasta el 2% en 2023-2060 ahorrarían 0,5 puntos del déficit de la Seguridad Social en 2030; 1,4 puntos en 2040 y 2,3 puntos en 2050. «Ello dejaría el déficit de la Seguridad Social en torno al 2% en la década de 2040, que podría reducirse a niveles más modestos con otras medidas. Sin embargo, estas medidas tardarán en materializarse, un periodo durante el cual aumentarán los déficit», subraya.
Envejecimiento acelerado
Moody's señala en su informe que la población española está envejeciendo «a uno de los ritmos más rápidos de Europa». El número de pensionistas aumentará significativamente en las próximas décadas, superando los 12 millones en 2040 y alcanzando un máximo de 14 millones en la década de 2050, frente a los 9 millones de 2022.
Dado que la población en edad de trabajar no se corresponderá con este tipo de crecimiento, España tendrá uno de los mayores índices de dependencia de la tercera edad de la Unión Europea en 2050, con un número de personas en edad de trabajar por cada persona mayor de 65 años que se reducirá de 3,1 a 1,5, según el informe sobre envejecimiento 2021 de la Comisión Europea.
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«Es poco probable que la población española en edad de trabajar, que en última instancia financiará el gasto relacionado con las pensiones, siga el ritmo de este tipo de crecimiento, ni siquiera si se mantienen las elevadas tasas actuales de migración neta», apunta Moody's.
De hecho, el informe sobre el envejecimiento de la población de 2021 de la Comisión Europea prevé que la tasa de dependencia de la tercera edad de España se duplicará, hasta alcanzar el 65% en 2050, lo que supera la media de la UE del 57%. Sólo Portugal, Grecia e Italia tendrán ratios superiores en ese momento.
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