El BCE ahonda en las bajadas de tipos: ¿qué se puede esperar de cara a final de año?

El IPC de la eurozona bajó al 2,2% en el mes de agosto. Un alivio en los precios, al acercarse precisamente al objetivo del BCE que está en el 2%. El crecimiento sigue siendo débil pero el territorio de la moneda única esquiva las tasa negativas y el crecimiento de los salarios va a menos. Con estos mimbres, la institución monetaria ha podido seguir bajando tipos. Y ha bajado tipos por segunda vez antes que la Reserva Federal de Estados Unidos, que aún no ha iniciado esa senda pero que se prevé que lo haga ya en su reunión de este septiembre.

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Daniel Caballero

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La incógnita con el BCE es tratar de adelantarse a decisiones futuras. La organización dirigida por Christine Lagarde habitualmente transmite que toma sus decisiones reunión a reunión y considerando todos los datos de crecimiento, IPC y salarios que tiene disponibles en cada momento, lo que hace más complicadas las decisiones ya que no da grandes indicaciones a futuro.

Sin embargo, la evolución de las estadísticas económicas da algunas pistas a los analistas. Michel Saugné, co-CIO de la gestora La Financière de l'Echiquier, pone el foco en el PIB: «En cuanto al crecimiento, la eurozona necesita apoyo. El sector industrial sigue inmerso en una crisis, especialmente en Alemania, aunque no solo allí. Además, el crecimiento se desaceleró en el segundo trimestre».

Este experto señala que «a largo plazo, el BCE podría reducir los tipos aún más, hasta el 2,75% a principios de 2025, antes de posiblemente subirlos de nuevo a finales de 2026 si la inflación salarial vuelve a repuntar«.

Christian Hantel, gestor de Vontobel, cree que tomando en cuenta la inflación está ya cerca del objetivo del 2%, «el BCE tiene buenas razones para seguir reduciendo el nivel de restricción de la política monetaria». Algo en lo que también parece coincidir Cristina Gavín, jefa de Renta Fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión, aunque con algún matiz.

Algunos analistas vaticinan que en las próximas reuniones de octubre y diciembre se producirán otras dos bajadas de tipos de interés. En cambio, otros auguran que solo habrá un recorte tras este de septiembre, como es el caso de Gavín: «Creemos que el BCE optará por la prudencia».

Esa posición de prudencia es la que también considera Konstantin Veit, gestor de cartera en Pimco, que adoptará el BCE para final de año. «Aunque creemos que el BCE no tiene prisa por bajar los tipos, tampoco quiere mantenerlos demasiado altos durante demasiado tiempo», apunta, aunque añade que su previsión es que en octubre no habrá recorte y sí se producirá de nuevo en diciembre. «Las decisiones seguirán tomándose reunión por reunión y los datos de los próximos meses determinarán la velocidad a la que el BCE seguirá eliminando restricciones adicionales. Seguimos previendo que el BCE recortará los tipos en las reuniones de proyección del personal, y anticipamos su tercer recorte en diciembre», sostiene este analista.

Dave Chappell, senior fund Manager de Columbia Threadneedle Investments, recuerda que «la señal predominante del BCE ha sido de cautela, en un intento de reducir las expectativas del mercado de recortes consecutivos de los tipos en septiembre y octubre«. Y añade que »la actual senda de normalización prevé un ritmo de recortes de tipos de interés cada dos reuniones».

Pese a todo, este último experto pone el acento en que habrá que estar muy pendientes de la decisión de la Reserva Federal de la semana que viene, que podría influir, y mucho, en futuras reuniones en la zona del euro. «La magnitud del primer recorte de tipos de la Reserva Federal estadounidense el 18 de septiembre influirá en el debate del BCE en octubre», señala.

Alfonso Jesús Torres Marín, director de grado en ADE de UNIE Universidad, ahonda en esa postura de que debemos estar muy pendientes de EE.UU.: «Depende de la evolución de los indicadores de crecimiento económico en Europa y Estados Unidos. No podemos actuar al margen de los americanos porque al tocar los tipos de interés, también impactas en tipos de cambio».