La aprobación de la opa entra en su fase final tras enviar BBVA el folleto de la oferta a la CNMV

El folleto es el documento donde BBVA explica al mercado todos los detalles y condicionantes de su oferta sobre Banco Sabadell. Este debe estar aprobado por la CNMV ya que es la información oficial que efectivamente se distribuye a los accionistas de la entidad catalana para que tomen una decisión sobre la operación. Sin aprobación del supervisor bursátil no habría opa, pero no se espera que haya grandes problemas en este sentido.

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El presidente de la CNMV, Carlos San Basilio, ya había señalado horas antes que esperaba recibir esta semana el folleto para poder examinarlo y darle el visto bueno en próximas semanas. Una vez el supervisor dé su visto bueno al folleto, pocos días después ya se abriría el periodo de aceptación, que es el momento de decidir para los dueños del Sabadell.

Así las cosas, se prevé que el periodo de aceptación pueda abrirse antes de terminar julio, aunque de ello dependerá cuándo dé el OK la CNMV. El supervisor bursátil ahora tiene que analizar la documentación remitida por BBVA y ver si es suficientemente detallada como para aprobar el folleto de la opa. Cabe la posibilidad de que el documento enviado por los vascos no sea el definitivo; todo dependerá de la evaluación que haga la CNMV.

Aunque no ha trascendido detalle alguno sobre el folleto enviado a la institución de San Basilio, lo cierto es que BBVA habrá tenido que incluir información adicional a lo que pensaba hasta hace dos meses ya que han sucedido varios acontecimientos que cambian en parte los cálculos de la entidad financiera.

BBVA tiene que recoger en el folleto la intervención del Gobierno de vetar la fusión por al menos tres años con Banco Sabadell; tiene que contemplar también la venta que ha acometido la entidad catalana de su filial británica TSB a Banco Santander; y también debe reflejar el dividendo extraordinario que anunció tras vender TSB. La importancia de todo esto es que todos estos elementos harían a BBVA modificar su estimación inicial de sinergias por la operación, calculadas al principio de todo en 850 millones; el banco vasco siempre ha dicho que aun sin fusión lograría gran parte de las sinergias, pero sin dar cifra.

El único de esos tres elementos que el banco vasco conoce a ciencia cierta y no está sujeto a ningún condicionante más es la intervención del Gobierno. Todo lo relativo a TSB y al dividendo está por ver todavía cómo BBVA lo reflejará en el folleto ya que caben dos posibilidades: que incluya todos los escenarios ya en el documento, o que los incluya a medias y más adelante haga un suplemento al folleto.

En el caso de TSB, la razón de la incertidumbre está en que el próximo 6 de agosto el Sabadell ha convocado dos juntas de accionistas para aprobar la venta de la filial británica y el repartido de un dividendo extraordinario histórico de 2.500 millones. Se espera que no surjan problemas para que esto salga adelante, pero es un condicionante en la operación.