El Banco de España eleva el crecimiento de 2024 hasta el 1,9% pero advierte de que se incumplirá el objetivo de déficit

A juicio del Banco de España, que este martes ha difundido la actualización sus proyecciones macroeconómicas, en ausencia de medidas adicionales en los Presupuestos este escenario se traducirá en un crecimiento del 1,9% de la economía española (superior al 1,6% que se pronosticaba hace tres meses), que sin embargo no será suficiente para conseguir que las administraciones públicas españolas alcancen el objetivo de déficit del 3% del PIB al que el Gobierno se comprometió con Bruselas y que desde ya se convertirá en el principal objetivo de la política económica.

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Bruno Pérez

La proyección del Banco de España es que el déficit no se cumplirá ni en 2024 ni en 2025 ni en 2026 en ausencia de medidas adicionales y que de hecho el desequilibrio de las cuentas públicas se mantendría en el 3,5% del PIB en todo ese periodo. La secuencia desmiente la hoja de ruta del Gobierno, que en la información oficial que ha venido remitiendo a Bruselas venía descontando que el exceso de déficit se reabsorbería a golpe de crecimiento de la economía. La institución que dirige Pablo Hernández de Cos considera por el contrario que el crecimiento apenas descontará dos décimas al déficit y que además quedarán desactivadas por otros factores que tirarán para arriba del gasto público.

"La consolidación fiscal debe hacerse con reglas fiscales o sin reglas fiscales y sería buena que se presentara una hoja de ruta con las medidas que se van a tomar para hacerlo ya", han defendido este martes desde el Banco de España. Sus proyecciones ya descuentan de hecho una cierta moderación del gasto público a partir ya de este año, suavizada por la prórroga durante algunos meses más de algunas de las medidas de estímulo contra la inflación, que en caso de incumplirse impulsaría el crecimiento de 2024 por encima del 2%, pero a costa de disparar el déficit hacia el entorno del 4%, según han admitido este martes fuentes del banco.

Esa es la trampa en que se encuentra la economía española. La tentación de crecer a golpe de consumo público, como ha ocurrido en los últimos trimestres, implica un castigo en término de mayor desequilibrio de las cuentas públicas, que como se ha encargado de subrayar el Banco de España sigue anclado en términos estructurales por encima del 4% del PIB, el mismo punto en el que estaba en la pandemia. Algo así ocurrió el año pasado. El consumo público creció según el Banco de España por encima de lo previsto en el plan presupuestario que el Gobierno envió a Bruselas en octubre y por encima de las previsiones de la Comisión Europea, y ello ha llevado a la institución a mantener su previsión de déficit para el año pasado pese a asumir un mayor crecimiento en 2023, del 2,5%.

Revisión de previsiones del Banco de España

Marzo 2024

Variación porcentual

CRECIMIENTO

2024

2,3

2,2

1,9

1,8

1,6

Dic

Mar

2023

Jun

Sep

Mar

2204

2025

2,1

2,1

2,0

1,9

1,9

Dic

Mar

2023

Jun

Sep

Mar

2204

2026

1,7

1,7

Dic

2023

Mar

2204

INFLACIÓN

2024

4,3

3,6

3,6

3,3

2,7

Mar

2023

Jun

Sep

Dic

Mar

2204

2025

2,0

1,9

1,8

1,8

1,8

Mar

2023

Jun

Sep

Dic

Mar

2204

2026

1,9

1,7

Dic

2023

Mar

2204

DÉFICIT

2024

3,5

3,5

3,4

3,4

3,4

Mar

2023

Jun

Sep

Dic

Mar

2204

2025

4,4

4,1

4,0

3,6

3,5

Mar

2023

Jun

Sep

Dic

Mar

2204

2026

3,6

3,5

Dic

2023

Mar

2204

Fuente: Banco de España

ABC

Revisión de previsiones del Banco de España

Marzo 2024

Variación porcentual

2024

2025

2026

2,3

2,2

2,1

2,1

2,0

1,9

1,9

1,9

1,8

1,7

1,7

1,6

Dic

Dic

Dic

2023

Mar

2023

Jun

Sep

Mar

2204

Mar

2023

Jun

Sep

Mar

2204

Mar

2204

INFLACIÓN

2024

2025

2026

4,3

3,6

3,6

3,3

2,7

2,0

1,9

1,9

1,8

1,8

1,8

1,7

Mar

2023

Jun

Sep

Dic

Mar

2204

Mar

2023

Jun

Sep

Dic

Mar

2204

Dic

2023

Mar

2204

DÉFICIT

2024

2025

2026

4,4

4,1

4,0

3,6

3,6

3,5

3,5

3,5

3,5

3,4

3,4

3,4

Mar

2023

Jun

Sep

Dic

Mar

2204

Mar

2023

Jun

Sep

Dic

Mar

2204

Dic

2023

Mar

2204

Fuente: Banco de España

ABC

Las proyecciones de 2025 y 2026 del Banco de España no tienen en cuenta el efecto de la entrada en vigor de las reglas fiscales y del ajuste obligatorio de entre el 0,4% y el 0,6% del déficit que tendría que abordarse a partir de 2025.

El director de Economía del Banco de España, Ángel Gavilán, advirtió ayer que bajo los parámetros de la actual propuesta de normas fiscales a las administraciones públicas españolas no les va a quedar más remedio que abordar un ajuste de entre 6.000 y 8.000 millones al año a partir de 2025 y que eso exigirá una decisión sobre cómo hacerlo. "No será lo mismo si se hace reduciendo el gasto, que si se hace elevando ingresos; y no será lo mismo si se elevan los impuestos directos, que impactan sobre los agentes económicos, que en los indirectos, donde tenemos un déficit de recaudación".

Y todo ello en un contexto incierto, en que la fuerte reducción de la inflación, por el desplome de los precios energéticos, que según la institución recortará la previsión de inflación media para este año del 3,3% al 2,7%, no ha diluido la preocupación por el precio de los alimentos a los que la sequía ha hecho repuntar en la primera parte del año. Y en el que el favorable desempeño de la economía española respecto al resto de socios europeos abre flancos de incertidumbre por la atonía de la inversión privada, que continúa un 30% por debajo del nivel prepandemia, y por la necesidad de desengancharse de la dependencia del consumo público para impulsar el crecimiento, un factor que ha sido clave durante todo el año 2023.

El Banco de España descuenta que en los próximos años la aportación del consumo público será menor y tal vez por eso no prevé que el crecimiento de la economía supere el 2% del PIB como mínimo hasta el año 2026.