Las grandes fortunas vuelven a invertir en España

Pero, ¿ qué es en síntesis una sicav ? Es una fusión entre una sociedad anónima y un fondo de inversión, con la gran ventaja de que solo se tributa el 1% en el Impuesto de Sociedades . Para poder disfrutar de tener una sicav propia «sólo» se necesitan 2,4 millones de euros y 100 accionistas . Al alcance de cualquier inversor, desde luego, no está, si bien, algunas de las grandes sicav españolas han abierto sus puertas al pequeño inversor, han ganado notoriedad y han aumentado considerablemente su volumen. Por ejemplo, «Banca March a través de sus sicav institucionales permite que pequeños ahorradores co-inviertan con la familia March, con la apertura de un clónico en Luxemburgo hemos conseguido ganar notoriedad entre los clientes institucionales internacionales», dice Hugo Aramburu, responsable de banca patrimoniales de la entidad.

Indudablemente, el debate en torno a la fiscalidad privilegiada de las sicav , y a su consideración como instrumento para favorecer a los titulares de grandes fortunas, genera un ambiente de inseguridad jurídica que influye directamente en las decisiones de los inversores. Probablemente ese debate no haya ocasionado el traslado de sicav españolas a otros países, pero sí ha alejado nuevas inversiones, explica Jorge Sánchez, experto de fiscalidad internacional de Montero I Aramburu Abogados.

Apunta también que existe la creencia popular, tan extendida como alejada de la realidad, de que el accionista de la sicav soporta una tributación de tan sólo el 1%. Y asegura que el beneficio generado por estos productos tributa efectivamente al 1%, pero al igual que ocurre con quien participa en cualquier sociedad, cuando el accionista percibe dividendos de la sicav, o cuando transmite su participación, tributa en impuesto sobre sociedades (al 25%/30%), o en IRPF (normalmente al 27%, al tratarse normalmente de cuantías superiores a los 24.000 euros). Es decir, de igual forma que quien invierte directamente en fondos.

Hasta agosto de 2013 el patrimonio gestionado por las sicav domiciliadas en España ha crecido en 1.651 millones , un 13,9% más, según la CNMV, pero durante la crisis, estas inversiones acusaron un descenso. Al cierre del tercer trimestre de 2008 el patrimonio gestionado era de 27.028 millones de euros, distribuido entre 3.485 sociedades. A 30 de junio pasado, el volumen total gestionado era de 24.730 millones y el número de sociedades 3.029.

La caída tiene su explicación. «Sin duda i nfluyó la incertidumbre generada por el anterior gobierno de Rodríguez Zapatero , en cuanto a aumentar el impuesto a los más adinerados , pero el descenso en patrimonio y sociedades fue también, en cierta medida, por la necesidad de liquidez de sus accionistas y por la negativa evolución de los mercados. La única modificación que se hizo finalmente, durante el anterior Ejecutivo, fue la normativa sobre reducciones de capital, que permitía retirarlo alegando pérdidas, sin coste fiscal. Pero nunca llegó a cambiarse su régimen de tributación del 1%, durante la vida del vehículo, y su política de reinversión de beneficios, sin penalización fiscal. Continúan siendo, por tanto, un vehiculo inversor con gran atractivo », afirma Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS Stochastics.

Tentativa socialista

La tentativa del Gobierno socialista de subir el tipo impositivo de sociedades a las sicav no llegó a producirse, pero su efecto más significativo fue que en diciembre de 2009, ante los rumores, se registraron reducciones de capital. Eso mismo ocurrió en noviembre de 2010, cuando se penalizaron las reducciones de capital de estas sociedades y en 2011, cuando, a pesar de la penalización, hubo reducciones ante necesidades de liquidez. «En cualquier caso el efecto de subir impuestos a las sicav es la deslocalización. Ello se puso de manifiesto cuando el Gobierno vasco y sus diputaciones forales au mentaron el impuesto de sociedades para sicav a finales de 2 009 , pasando a gravarlas al 28% en lugar de 1%. En el resto de España mantuvo ese 1%. Así que, a mediados de 2010, dos tercios de 212 sicav de Euskadi ya habían cambiado domicilio social a otras plazas en España. Ello además tuvo efecto sobre la actividad de gestión de patrimonios, pues en algunos casos la gestión, depositaría y/o auditoría pasó a empresas de otra comunidad autónoma», recuerda Luis Sánchez de Lamadrid, director general de Pictet WM en España.

Otro motivo claro de la desaparición de algunas sicav fue la crisis en sí misma. Si fueron casi 80 las sociedades que desaparecieron , esa cifra se multiplica por más de dos a la hora de hablar de aquellas que han sufrido fuertes reembolsos. Los altos patrimonios tuvieron que tirar de reservas para hacer frente a sus gastos… o a sus ejecuciones, ya que no es descabellado decir que al menos un tercio de las sociedades existentes han sido dotadas mediante crédito. Es decir, una parte del capital lo aportaba el cliente y el resto se completaba con un préstamo cuya garantía era, precisamente, ese ahorro inicial del inversor.

Con la caída de cotizaciones, muchos millonarios se vieron sorprendidos al ver cómo, además de sufrir minusvalías en cartera la gestora le exigía que hiciera frente a las garantías del préstamo.

El mal de muchos nunca es consuelo de tontos, pero de la misma manera que ha habido ahorradores con fuertes daños con las preferentes, ha ocurrido algo bastante parecido con muchas sicav. De todas formas, todavía continúa habiendo un elevado número de sociedades, unas 1.000 más que fondos de inversión .

Capitales repatriados

Y ¿qué ha pasado para que las grandes fortunas españolas vuelvan a confiar en estos vehículos? ¿A cuánto ascienden a día de hoy? Además del incipiente clima de inicio de recuperación económica, y del cierre del debate en torno a las sicav, la regularización tributaria voluntaria realizada en 2012 por titulares de grandes patrimonios ha favorecido la inversión en estos productos. Una parte de los titulares de fortunas localizadas en el extranjero, y hasta ahora no declaradas, ha decidido repatriar la totalidad o una parte de sus capitales, e invertir en este tipo de instituciones, explica Jorge Sánchez.

Asegura este experto en fiscalidad que esta atracción y repatriación de capitales ha sido incentivada por la administración tributaria mediante dos resoluciones vinculantes emitidas recientemente por la Dirección General de Tributos (DGT) en respuesta a sendas consultas formuladas por la Asociación Española de Banca y por la Confederación Española de Cajas de Ahorro (Consultas V2377/2013 y V2378/2013, de 16 de julio). La normativa del IRPF permite diferir la tributación de las plusvalías surgidas en la transmisión de acciones o participaciones en instituciones de inversión colectiva (IIC) domiciliadas en España, o autorizadas o comercializadas en nuestro país, siempre que el importe obtenido se reinvierta en otra IIC.

La DGT ha flexibilizado este requisito, para permitir el diferimiento en los traspasos de participaciones en IIC extranjeras, adquiridas y depositadas a través de entidades situadas fuera de España y que son traspasadas a nuestro país, siempre que en el momento de la adquisición la IIC no fuese comercializada en España a través de una entidad inscrita en la CNMV.

Luis Sánchez, director general de Pictet WM en España destaca que la sicav es un vehículo en el que hay que pagar comisión de gestión, auditoría, gestoría, además de cotización en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil). « El mercado español de sicav es de los más competitivos en Europa , como lo pone de manifiesto las reducidas comisiones que se están cobrando, a pesar de que trata estructuras a medida, la mayoría para grupos familiares, donde el gestor asume riesgo y trabajo administrativo», asegura.

Algunos ejemplos

Como muestra de este cambio de tendencia, algunos ejemplos de grandes fortunas con renombre en la economía española que vuelven a estar de rigurosa actualidad: Gabriel Escarrer, padre e hijo, que acaban de poner en marcha las sicavs Illenca Livings de Inversiones y CapoCorb ; la familia Del Pino , que por primer vez desde 2008 ha vuelto a constituir un vehículo de este tipo, Tosqueta Inversiones , con un capital máximo de 100 millones; Alicia Koplowitz , que se ha hecho con la Sicav Fermat , anteriormente gestionada por Banif; o una rama de la saga catalana Torres, que ha decidido invertir parte de la riqueza que obtiene con sus bodegas en la sicav TR3Inver.

De casi dominio público es que Alicia Koplowitz controla Morinvest, la familia Mera controla Soandres y Breixo. Allocation es la sicav de la familia Del Pino. Antonio Hernández Calleja, presidente de Ebro Foods, controla Soixa y el financiero Ramchad Bhavnani gestiona Kalyank y Laximi Inversiones. La familia Asensio gestiona la sicav Platino y Manuel Jove la sicav Doniños, la familia Fernandez-Somoza controla Soixan y Juan Abelló Gallo la sicav Arbarin.

Otras sin embargo tuvieron que «cerrar» : Amancio Ortega Gaona cerró Keblar de Inversiones. Bhavnani prescindió de Kishoo y Valle Pallin y los Del Pino de Caneeltoo.