Vuelve la prima

La temprana actuación del BCE en el inicio de la pandemia, comprando miles de millones de euros de deuda de países y empresas (300.000 millones en títulos españoles) ha provocado que pese a que los Estados hayan disparado sus gastos y sus números rojos la prima de riesgo -el interés extra que los inversores exigen a los países periféricos respecto al bono alemán por el riesgo de cobro- se haya mantenido todo este periodo en niveles mínimos. Pero fue anunciar el fin de las compras por parte del BCE, o lo que es lo mismo, retirar la respiración asistida a los países del sur, y empezar a dispararse las primas de riesgo. Los inversores no exigen lo mismo a Alemania, o a los países del norte de Europa, que a los más endeudados, algunos de ellos, además, con las presiones del populismo en sus talones.

Así por ejemplo, los inversores exigen a Italia dos puntos más de interés por comprar sus bonos a diez años, que a Alemania. Y además, la prima prácticamente se ha duplicado desde que comenzó el año. En España también ha subido mucho el interés de la deuda, pero aun así, está todavía muy por debajo de la de Italia o Grecia.

Dicen los analistas que España se está beneficiando de lo que llaman 'el efecto Feijóo'. Si la mala situación económica lleva a los gobiernos actuales a adelantar las elecciones, lo más probable en España en estos momentos es que cambie el color del Gobierno, y los inversores confían más en el PP que en PSOE y Podemos para ajustar los gastos y volver a la senda de estabilidad presupuestaria.

En todo caso, el BCE lanzó ayer un mensaje a los inversores avisando de que no están dispuestos a que el mercado de deuda europeo se fragmente con primas de riesgo disparadas en el sur. La buena noticia es que los contribuyentes nos ahorraremos un pellizco en intereses de la deuda. La mala, es que los Gobiernos seguirán gastando como si no hubiera un mañana. Se eliminan los incentivos para los ajustes.