BBVA debería pagar ahora por Banco Sabadell cuatro veces más que en el intento de 2020
La revalorización en Bolsa y la buena salud actual de la entidad de origen catalán encarecen una posible operación
BBVA vuelve a la carga a por un Sabadell sin interés en la operación
BBVA plantea de nuevo una fusión a Banco Sabadell y crear un gigante de más de un billón de euros en activos
Absorber ahora Banco Sabadell le costaría a BBVA cuatro veces más que en 2020. Una operación que a parte del mercado le está costando digerir, a la luz del comportamiento en Bolsa de la entidad de origen vasco. Sería pasar de un ... desembolso entonces de unos 2.500 millones de euros, según la valoración de aquel momento, a los alrededor de los 10.000 millones actuales. De llegar a un entendimiento, la entidad resultante superaría a nivel global el billón de euros en activos bajo gestión; en España, además, se convertiría en banco líder, superando a Caixabank, aunque contando todo el negocio internacional todavía quedaría por encima Banco Santander.
Fue en la última parte de 2020 cuando ambos bancos anunciaron las negociaciones para su fusión. Estaba aún fresca la operación de Caixabank y Bankia; todo apuntaba a que continuaría por aquí el proceso de consolidación en el sector. Los supervisores animaban a los bancos a realizar operaciones, era el gran momento para continuar con las integraciones tras la crisis financiera. Sin embargo, aquella vez se fue al traste por una gran razón, pero no solo: el precio.
La valoración que se dio entonces al Sabadell, basándose también en la Bolsa, rondaba los 2.500 millones de euros. Por aquel entonces el banco cotizaba a unos 0,30-0,35 euros por acción. Las necesidades de la entidad eran enormes, y las presiones del Banco Central Europeo (BCE) para entrar en operaciones también. Pero el máximo dirigente del Sabadell, Josep Oliu, puso pie en pared para rechazar una absorción a precio de derribo que el consejero delegado de BBVA, Onur Genç, tampoco acabó de ver factible.
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Los números que registraba el Sabadell en esas fechas de 2020, en pleno año del Covid, justificaban buscar una operación. Por ahí es por donde presionaba el mercado, y también por la venta de la filial británica TSB. Al final, ni una cosa ni la otra; trajeron a César González-Bueno como consejero delegado y lograron levantar cabeza.
Ahora la situación es bien distinta. Los 2.500 millones se han convertido en unos 10.000 millones. Esto implica que BBVA soportaría un coste cuatro veces mayor, y puede que incluso más en función de la prima que pudiera pactarse.
Con todo, fuentes financieras muestran cautela respecto a lo que ocurra a futuro, teniendo en cuenta que, hasta ahora, en la hoja de ruta de la entidad de origen catalán no entra formar parte de operaciones. También teniendo en cuenta lo sencillo que fue en 2020 romper las negociaciones entre ambas entidades.
El precio a pagar, el de ahora, es uno de los problemas que ve el mercado a esta absorción. Un problema para BBVA por el peso de una de las grandes operaciones corporativas del año en Europa. Con todo, fuentes de mercado señalan que la entidad de origen vasco no pensaría en esta operación si no creyeran que a futuro aportará valor al accionista.
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