Telefónica ofrece 5.700 millones para hacerse con Vivo

Brasilcel controla la mayoría de las acciones de Vivo, la compañía líder del mercado de telefonía móvil en Brasil, donde cuenta con 54 millones de clientes.

La oferta realizada por Telefónica, de 5.700 millones de euros, supone una prima del 145% sobre el valor de las acciones de Vivo al cierre de la sesión anterior a la presentación de dicha oferta y suponía, entonces, en torno al 90% de la capitalización bursátil de Portugal Telecom.

La oferta es incondicional y vinculante, ya que Telefónica conoce bien Vivo, gracias a la gestión conjunta con Portugal Telecom. Además, la empresa española confía en las buenas expectativas de futuro que ofrece Vivo en un mercado como el brasileño, que Telefónica considera estratégico .

De llevarse a cabo esta operación, Telefónica se compromete a ampliar su oferta al resto de las acciones ordinarias que no controla Brasilcel, lo que representa en torno al 3,8% del capital de Vivo. De esta manera, la inversión total que realizaría Telefónica llegaría a los 6.300 millones de euros.

Según las fuentes antes citadas, Telefónica confía en hacerse con la gestión de Vivo y ha considerado al realizar esta oferta las posibles sinergias de una futura integración con el operador brasileño de telefonía fija Telesp, pues la empresa española considera que el futuro pasa por la integración de servicios para dar mejores condiciones a los clientes.

Los expertos consultados por este periódico han emitido estas opiniones sobre el órdago de Telefónica para con el mercado brasileño.

Banco Sabadell

“Con esta operación Telefónica mantendria sus criterios financieros con una DN/Ebitda que pasaría de 2x a 2,3x”.

ESN - Caja Madrid

“La operación es esperada desde hace tiempo. Desde el punto de vista estratégico cuenta con fuerte sentido para TEF, principalmente por el potencial de crecimiento del mercado brasileño y el elevado potencial de sinergias con la filial de telefonía fija (Telesp)”.

“Desde el punto de vista financiero (…) de llevarse a cabo, no empeoraría significativamente los ratios de endeudamiento de la compañía (actualmente en 1,9x, pasaría a 2,1-2,2x)”.

“Implicaciones M&A. La operación creemos que podría reducir los rumores de operación corporativa con Telecom Italia y reforzar el mensaje de M&A selectivo”.

“Conclusión: Operación parcialmente esperada y con fuerte sentido

estratégico. Creemos el precio, si bien en un principio puede parecer elevado, se puede justificar por el valor generado por las sinergias”.

Espíritu Santo

“Desde la perspectiva de los accionistas de Portugal Telecom y desde una óptica básicamente financiera, probablemente tendría sentido considerar la venta a Telefónica”.

BPI

“Impacto positivo para Portugal Telecom: la oferta de Telefónica es un 115% superior al valor de Vivo, representa el 8,3% del valor actual de Mercado de Portugal Telecom e implica una relación EV/EBITDA 2010E de 9,4x”.

Barclays

“Tomar el control total de Vivo, es una decisión que tiene sentido y lógica para Telefónica”.

“Creemos que el resultado más probable será un cambio en el accionariado”.

“Desde la perspectiva de Telefónica, el acuerdo está en línea con la estrategia de M&A anunciada y creemos que se puede abordar fácilmente en el marco de los ratings actuales (A- Estable, Baa1 Positivo)”.

Morgan Stanley

“Creemos que VIVO es importante para Telefónica por dos razones fundamentales:

Por la potencial combinación de los negocios fijo y móvil en Brasil

Mejorar la contribución a los ingresos en Latinoamérica.”

“La acción debería reaccionar positivamente a este anuncio, pues demuestra el elevado compromiso de Telefónica y PT con Vivo y con las operaciones móviles en Brasil”.

Merryl Lynch

“Telefónica está pagando un valor implícito de 8,7x 2010E Ebitda antes de sinergias, pero creemos que Telefónica obtendría importantes sinergias materiales de una potencial fusión Telesp/Vivo”.