Goldman Sachs apuesta por la recuperación de España

«En 2012 no teníamos acciones en ninguna compañía española. Sin embargo, este año hemos añadido dos valores del Ibex-35 a nuestra cartera de renta variable y estamos estudiando incorporar más. Hay signos de que la economía española se está estabilizando y los costes laborales se están ajustando para ser más competitivos frente a otros países europeos, en concreto respecto a Alemania. En reuniones recientes con los consejos de estas dos participadas nos han manifestado su intención de traer de vuelta a España puestos de trabajo que ahora mantienen en el extranjero», señala desde EE.UU. Eddie Perkin, director de inversión de renta variable de Goldman Sachs Asset Management.

El hecho de que las previsiones indiquen que la recuperación , tanto nacional como europea, vaya a ser prolongada en el tiempo sirven de acicate para la entidad, que sostiene que por ello es el momento propicio para invertir en compañías continentales antes de que aumente su valor bursátil. Las razones que apuntan a este cambio recaen en los mejores datos de crecimiento registrados por los países europeos entre abril y junio, entre ellos España que moderó su caída al 0,1% del PIB durante el segundo trimestre.

Perkin recuerda que el consenso de crecimiento de la Eurozona para 2013 es del -0,6%, mientras que en 2014 apuntan un rebote del 1% , lo que, en sus palabras, «supone un fuerte cambio de tendencia». Asimismo, Goldman Sachs destaca los buenos datos de agosto del PMI, termómetro de la actividad manufacturera en la Eurozona, que fue del 51,7 durante dicho mes en un indicador que por encima de 50 es sinónimo de crecimiento.

«Es razonable pensar que la recesión en Europa está llegando a su fin , aunque el momento en que eso ocurra está abierto a debate. Asimismo, las encuestas señalan que los inversores están ignorando a Europa frente al impacto de las políticas de expansión monetaria en Japón o la recuperación de Estados Unidos. Esto ha dado lugar a que las empresas europeas tengan un valor atractivo, ya que en su conjunto multiplican por 12,5 las previsiones de beneficios», incide Perkin.

Subida continuada

Gran parte de este rebote bursátil ya se ha producido. Tanto el Ibex-35 como el resto de selectivos continentales iniciaron un rally alcista desde que el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, avanzara compras ilimitadas de deuda en julio del pasado año. Desde agosto de 2012, el Ibex- 35 ha aumentado un 23% mientras que el Eurostoxx, índice con las 50 mayores cotizadas europeas, ha subido un 16%. Sobre la fortaleza de las mejoras en las economías europeas , Perkin considera que éstas «serán prolongadas en el tiempo». «Las valoraciones se mantienen en un nivel que históricamente han anticipado beneficios durante varios años para los inversores. Creemos que es el caso de España y de otros países europeos», señala.

En este cambio de péndulo para los parqués, en palabras de Perkin, la principal alarma proviene de los países emergentes y su «debilidad económica y menor consumo interno», que pueden lastrar los resultados bursátiles continentales. «Las cotizadas europeas tienen una exposición desproporcionada a los mercados emergentes y la desaceleración de estas economías les puede afectar ya que de ellas provienen alrededor de un tercio de los beneficios de las bolsas europeas», apunta el analista que estima que, a largo plazo, estas economías tendrán un buen comportamiento a pesar de estas dudas.

«A diferencia de Europa, aún no hemos visto muestras de estabilización económica en los emergentes». Como fuere, Perkin recuerda que los dividendos por acción de los índices continentales, que marcan la verdadera rentabilidad para el inversor , aún están un 40% por debajo de su anterior pico. «A las empresas europeas les llevará años desarrollar por completo su potencial», avisa. El posible rally alcista tiene un amplio recorrido por delante.