El giro del BCE alienta un frenazo de la inversión de las empresas

«Estamos ante un endurecimiento de la política monetaria que no por esperado deja de tener impacto y cuyos efectos en la economía real no se advierten hasta que se produce», asegura Raúl Mínguez, director del Servicio de Estudios de la Cámara de España.

En la correa de transmisión de ese impacto a las empresas coinciden todos los analistas consultados por este periódico y tiene que ver con el cambio de las condiciones a las que se financian en el mercado. Por una parte, la subida de los tipos de interés encarece la nueva financiación para sufragar proyectos de inversión; por otra, eleva las cargas financieras por las deudas asumidas en el pasado, lo que recorta sus beneficios en caso de tenerlos o profundiza su agujero en el peor de los casos.

Noticia Relacionada

La hipoteca media se encarecerá 200 euros al mes si los tipos vuelven a subir a final de año

Guillermo Ginés

El euríbor toca ya el 2% en el dato diario después de que el BCE aumentara en 0,75 el precio del dinero esta semana

El cambio del entorno financiero ya ha comenzado. Un artículo de análisis publicado el pasado mes de julio por el Banco de España admitía que en lo que iba de año se había producido «un endurecimiento de las condiciones de financiación de las empresas, con un repunte de los costes de emisión de deuda corporativa y una contracción de la oferta de préstamos».

Los datos que baraja el supervisor muestran un desplome de la demanda de crédito y un empeoramiento de la percepción entre las pymes de la disponibilidad de financiación bancaria.

Las empresas parecen haber modificado sus parámetros de navegación hacia el 'modo crisis' y tienen motivos para ello. El último informe de estabilidad financiera del Banco de España advertía de que la subida de los tipos de interés «elevaría la carga financiera neta de las empresas de forma relativamente rápida y más intensa que en el caso de los hogares y el sector público, de modo que un aumento de 100 puntos básicos de los tipos de interés de mercado a corto y a largo plazo (vamos ya por 125) daría lugar, al cabo de un año, a un incremento de un punto porcentual de la carga financiera neta de las empresas en relación con su excedente bruto de explotación (es decir, de sus beneficios)». Por encima de esa horquilla el impacto sería mayor.

En otras palabras, el incremento de la carga financiera de las empresas que se derivará de la subida de los tipos de interés, y que según el Banco de España empezará a percibirse en toda su magnitud en 2023, se comerá parte de los márgenes de beneficios de las empresas y afectará a su inclinación a invertir, como advierte el director general del Instituto de Estudios Económicos, Gregorio Izquierdo. «Las empresas piden crédito al banco para invertir y si este resulta más costoso la inversión se resentirá, más en un contexto de incertidumbre como el actual».

La economista jefe de Singular Bank, Alicia Coronil, recalca que esta subida de las cargas financieras se suma a los costes de producción añadidos que supone el encarecimiento de la energía o las materias primas, impulsado por la guerra en Ucrania. Los cálculos de los analistas consultados apuntan a que por cada punto que suben los tipos de interés (han subido ya 1,25 puntos desde julio) la economía pierde medio punto de PIB. Los institutos de análisis, de hecho, están revisando sus previsiones de crecimiento de la inversión para este año y sobre todo para el que viene ante la expectativa de que la subida de tipos frene los planes de inversión de las empresas y por extensión el crecimiento del país.

Víctor Alvargonzález, director de Estrategia de Nextep Finance, augura que la subida de tipos también será negativa para las Bolsas, al menos a corto plazo, y para las empresas cotizadas, que podrían ver restringida también esa vía de financiación. Según los analistas consultados, la posibilidad de que haya empresas que reduzcan dividendos por sus menores márgenes y el desplazamiento de inversores a valores refugio puede influir.