Colonial, cómo reconstruir una empresa abocada al cierre

Ha sido una larga carrera de fondo, dos frenéticos años en los que Colonial ha luchado por sobrevivir, en los que ha tenido que buscar compañeros de viaje y quitarse lastre para llegar al equilibrio accionarial que le permita sanear sus cuentas, despojarse de deuda. Y comenzar a dar beneficios, algo inminente aunque sea tan solo una anotación contable de 700 millones de euros en el primer trimestre del año. Ayer el fondo soberano de Qatar duplicó su apuesta por Colonial, elevando hasta el 8,78% la participación del 3,78% que la pasada semana tomaba del capital social de la inmobiliaria.

La historia de Colonial es un rara avis en el erial que sustituyó a la burbuja inmobiliaria en el sector. En 2007 la compañía tenía una deuda de casi 9.000 millones. Un año más tarde, los bancos acreedores se convirtieron en accionistas de la compañía ante los impagos. Y lo que parecía el inicio del derrumbre de la firma, ha acabado con inesperado final feliz. La nueva Colonial será una compañía centrada en el alquiler de oficinas en Madrid, Barcelona y París gracias a una ampliación de capital asesorada por Morgan Stanley y GBS Finanzas y a un préstamo concedido esta semana por fondos extranjeros de pensiones por 1.040 millones que permitirá devolver un crédito sindicado que vencía este año de 1.759 millones y que drenaba 12 millones al mes en intereses.

La clave ha sido el desembarco del grupo Villar Mir en la inmobiliaria. Primero con la compra del 19,3% que tenía la entidad acreedora Royal Bank of Scotland. Desde entonces el rescate de Colonial ha despertado un gran interés y otros inversores como Fidelity, con el 3,8%, han tomado posiciones para asegurarse un papel en la futura ampliación de capital, de 1.266 millones que aprobó la junta de accionistas la pasada semana.

En esta operación Villar Mir aumentará su participación en la firma del 20% al 24,4% del accionariado al contribuir con, al menos, 308 millones. Pero serán más: hasta 360 millones, lo que supondría que se haría con en torno al 28% de Colonial, sin llegar al 30% que le obligaría a lanzar una OPA. Otros socios que han anunciado su participación son el grupo colombiano Santo Domingo, con 164 millones y 100 millones de la entidad andorrana Mora Banc.

No son los únicos que se subirán al carro de la ampliación. Los directivos de la inmobiliaria han estado de «road show» esta semana con inversores internacionales y han logrado que se sume una firma colombiana a la operación. Como fuere, la ampliación permitirá a Colonial mantener el 58% de la inmobiliaria francesa Societé Foncière Lyonnaise, la joya de la corona del grupo, por sus activos en las mejores zonas de París.

Uno de los requisitos de Villar Mir para acudir al rescate de la inmobiliaria, junto a que la firma redujera del cien por cien hasta el 18% su participación en el «banco malo» (Asentia) y refinanciara el crédito sindicado. Condiciones cumplidas que esta semana han recibido el aplauso de los mercados con una revalorización del 20% en sus acciones.

Además, ayer el fondo soberano de Qatar, como ya hemos comentado, incrementó más del doble su apuesta por Colonial, dado que ha elevado hasta el 8,78% la participación del 3,78% que la pasada semana tomó en el capital social de la inmobiliaria. De esta forma, Qatar Investment Authority se consolida como socio de referencia de la compañía de la que el Grupo Villar Mir es primer accionista.