Nueva reunión del BCE en medio de la guerra comercial de Trump: ¿bajará de nuevo los tipos?

El BCE presentará el jueves nuevas proyecciones sobre la inflación y el crecimiento económico, y las declaraciones de varios miembros del consejo de gobierno indican que el banco central sigue convencido de que alcanzará su objetivo de inflación del 2% de forma sostenible a lo largo de este año. Según una estimación preliminar de Eurostat, la inflación desaceleró del 2,5% al 2,4% en febrero. Los economistas, sin embargo, esperaban un descenso al 2,3%. Y la nueva situación internacional, con la guerra comercial de Trump e incluida la nueva deuda europea para afrontar las nuevas necesidades de defensa, sugiere que estamos a las puertas de un escenario inflacionista, por lo que se impone a partir de ahora la cautela.

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«Lo más importante son las expectativas que puedan crear los banqueros centrales para los próximos meses», explica Kristian Tödtmann, jefe de Política Monetaria y Mercados de Capitales de DekaBank. Entre otras cosas, es probable que discutan si continuarán describiendo la política monetaria como restrictiva en su declaración sobre la decisión sobre las tasas de interés. La alemana miembro del comité ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel, ha expresado recientemente sus dudas sobre si este sigue siendo el rumbo aconsejable. El presidente del Bundesbank alemán, Joachim Nagel, y su homólogo belga, Pierre Wunsch, también creen que el nivel de tipos de interés neutrales podría alcanzarse después de la flexibilización de este jueves.

En la declaración que publique el BCE se estudiará con lupa la modificación de palabras y frases, para adelantarse a las intenciones del consejo. Según Tödtmann, si el Banco Central Europeo suprimiera el pasaje de su declaración que dice que cree que la política monetaria seguirá teniendo un efecto restrictivo, esto no significaría automáticamente que se ha llegado al fin de los recortes de los tipos de interés. «Más bien, el BCE dejaría claro que sus decisiones estarán abiertas a partir de abril», dice. De este modo, se desconectaría el actual piloto automático de los recortes de los tipos de interés. En opinión de Tödtmann, el BCE debería hacer depender sus decisiones en particular de los indicadores «que reflejen el grado de restricción de la política monetaria», si es apropiado un nuevo recorte de los tipos de interés.

Tödtmann considera que una pausa en los tipos de interés está justificada y que «no sería un riesgo excesivamente grande para el BCE hacer una pausa en la reducción de las tasas de interés clave y tomarse un poco más de tiempo para evaluar tanto las perspectivas de inflación como el efecto de la política monetaria ya relajada». «Si los riesgos a la baja para las perspectivas económicas se materializan y existe el riesgo de que el objetivo de inflación se vea recortado, no habría razón para no bajar los tipos de interés clave más rápidamente y a territorio expansivo», explica, en relación a una posible guerra arancelaria entre EE.UU. y la UE.

Los mercados financieros esperan que el BCE recorte la tasa de depósito del 2,75% actual hasta al menos el 2% para fin de año. Esto está en línea con las declaraciones de varios miembros del consejo de gobierno que, a diferencia de Schnabel, Wunsch o Nagel, sitúan el nivel de tipos de interés neutrales en torno al 2%.