El hundimiento del dólar

La deuda nacional de EE.UU. ha alcanzado niveles récord, superando los 36 billones de dólares. El aumento del gasto público, combinado con recortes tributarios y políticas comerciales proteccionistas, ha exacerbado los déficits presupuestarios. Esta expansión fiscal ha generado preocupación entre los inversores, que exigen mayores rendimientos para compensar el riesgo creciente de los bonos del Tesoro.

Paralelamente, el dólar ha mostrado una tendencia a la baja. El lunes cotizó cerca de su mínimo en tres años, y los analistas de Morgan Stanley proyectan una depreciación adicional del 9% en los próximos 12 meses. JP Morgan Chase y Goldman Sachs han emitido pronósticos similares. Esta debilidad del dólar podría reflejar una pérdida de confianza en la estabilidad económica y fiscal de EE.UU., en un momento en que la OCDE ha recortado sus previsiones de crecimiento debido a las tensiones comerciales impulsadas por la actual Administración.

La combinación de altos rendimientos de los bonos y un dólar débil es inusual y sugiere una reevaluación del riesgo por parte de los inversores. Tradicionalmente, los bonos del Tesoro y el dólar han sido considerados refugios seguros en tiempos de incertidumbre. Sin embargo, las políticas fiscales expansivas y las tensiones comerciales actuales están desafiando esta percepción.

El proyecto de ley fiscal podría acelerar esta dinámica: la Sección 899, por ejemplo, contempla gravar las inversiones de algunos inversores extranjeros, mientras que un recargo del 3,5% sobre las remesas ha generado inquietud. La preocupación radica en que, al intentar que los inversores extranjeros cubran parte del déficit fiscal, podrían en cambio verse disuadidos de invertir en EE.UU. Según la directora de política estadounidense en Morgan Stanley Wealth Management, Monica Guerra, esto podría «desincentivar los flujos de capital hacia EE.UU. en lugar de retenerlos».