El efecto disciplinador de los tipos de interés

En 2021, cuando Wall Street conoció la idea, NotCo se convirtió en un 'unicornio' valorado en 1.500 millones de dólares. Entre sus inversores están Jeff Bezos, Roger Federer y Lewis Hamilton.

Es interesante oír a Muchnik contar como durante este año han tenido que pasar de ser una 'startup', orientada agresivamente al crecimiento y que quemaba capital de manera creativa pero hasta cierto punto irresponsable, a una empresa preocupada por definir un perímetro que garantice su rentabilidad y sostenibilidad. El alza de los tipos de interés ha sido un factor disciplinador: hoy ya no hay financiación para cualquier aventura porque el dinero es más caro. Si no hay dinero para alimentarlos a todos, hay gacelas desnutridas que corren menos y se las empiezan a comer los leones. Hay instrumentos de renta fija de alto riesgo ofreciendo una rentabilidad del 15%. Pero también la inflación y la tensión en las cadenas de suministro han impactado en aspectos como la conducta de los consumidores, que se han vuelto desleales y oportunistas, o en las líneas de producción cuando un proveedor anuncia una subida del 40% y no hay posibilidad a corto plazo de sustituirlo o buscar un sucedáneo.

«Estuvimos muy bien entrenados para construir compañías que subsidiaban el crecimiento a lo loco, porque la plata era gratis», cuenta Muchnik, definiendo a toda una generación de emprendedores que ahora están con el agua al cuello y viendo que la caja se les agota en 2024. Pero quizá lo más interesante es la mirada global. El empresario acaba de celebrar un directorio donde se sientan algunos de los inversores y gestores de fondos más vanguardistas, así que su visión es tributaria de la de los demás. Lo que viene, dice, es un ciclo más largo, como los de antes, más profundo macroeconómicamente. Por ahora se acabaron los ciclos cortos, así que hay que tener más fondo físico para afrontarlos. Hay que estar atento a la inflación y a las fluctuaciones cambiarias. Hay guerras y conflictos por todas partes, problemas de suministro de materias primas y rupturas de cadenas de valor. Volvemos a la vieja disciplina.

jmuller@abc.es