El BCE se reúne para decidir de nuevo sobre los tipos de interés: ¿abaratará el precio del dinero?

La miembro alemana del consejo, Isabel Schnabel, es partidaria de resistir y relajar la política monetaria sólo de forma gradual. «Dadas las perspectivas de inflación, creo que podemos movernos gradualmente hacia la neutralidad si los datos entrantes siguen confirmando nuestra línea de base», ha dicho, en referencia a un nivel de tipos de interés que ni estimula ni frena el crecimiento, para añadir: «Yo advertiría que no hay que ir demasiado lejos, es decir, a territorio acomodaticio. No creo que sea apropiado desde la perspectiva actual».

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Rosalía Sánchez | Corresponsal en Berlín

El director del Banco Nacional de Austria (OeNB) y también miembro del consejo del BCE, Robert Holzmann, se sitúa en territorio neutral, aferrado a los datos. «Todavía no tenemos las previsiones ni los datos definitivos, los recibiremos en diciembre. La decisión se tomará sobre esta base. Tal y como parece actualmente, la posibilidad existe, no hay nada por el momento que se oponga a ello, pero no significa que ocurra automáticamente», ha evitado mojarse.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, sin embargo, ha repetido en varias declaraciones que considera que el objetivo de inflación se alcanzará de forma sostenible durante el próximo año, lo que habla de condiciones para afrontar un recorte de tipos más confiado, del 0,50%, como cuarto paso del proceso que comenzó en junio.

Todas las opciones siguen, por tanto, abiertas, pero lo cierto es que los mercados no cuentan con que el BCE reduzca este jueves su tasa de interés clave más allá de otros 0,25 puntos porcentuales, hasta el 3,00%, en línea con la estrategia de dirigir la inflación hacia su objetivo del 2% en medio de un crecimiento económico más débil en la zona del euro. «Desde el punto de vista de la gestión del riesgo, con un nivel aún restrictivo del 3%, cualquier impacto alcista de la inflación puede abordarse mediante un ritmo más lento de reducción de los tipos en el futuro, mientras que el recorte de los tipos ofrece una protección adicional frente a los riesgos a la baja», advierte Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, que añade: «Creemos que las nuevas proyecciones mostrarán probablemente una inflación en torno al objetivo a partir de mediados de 2025. Sin embargo, para que la inflación evolucione en línea con las expectativas del BCE y converja de forma duradera hacia el objetivo en 2025, el requisito previo más importante sigue siendo que el crecimiento de los costes laborales unitarios vuelva a niveles compatibles en líneas generales con una inflación del 2%».

«A pesar de un aumento en las lecturas de inflación en los últimos meses, nadie espera que el BCE haga una pausa o cambie el rumbo en sus esfuerzos de recorte de tasas», avanza Michael Field, estratega de acciones europeas de Morningstar. Y todos los economistas encuestados por Reuters son de la misma opinión. «La inflación en la eurozona es del 2,3%, ligeramente por encima del objetivo del BCE del 2%. Hemos recorrido un largo camino y, aunque los salarios todavía se están recuperando, es probable que el reciente aumento de la inflación de los servicios sea temporal», señala Field.

Sin embargo, el debate sobre el alcance del recorte de tipos de este jueves sigue abierto. François Villeroy de Galhau, gobernador de la Banque de France, ha subrayado por su parte que la puerta debería permanecer abierta a un recorte mayor de 0,5 puntos porcentuales este 12 de diciembre y ha destacado que el BCE debe seguir siendo «proactivo y flexible» en el logro de sus objetivos de política monetaria.

Más allá de lo que ocurra en la reunión, los analistas se preguntan por el rumbo que tomará la reducción de tipos a lo largo de 2025 y esperan con ansiedad cualquier pista que ofrezca Lagarde en su rueda de prensa del jueves. Los riesgos persisten en Europa, y los posibles aranceles estadounidenses ocuparán un nuevo y destacado lugar en la lista.

Los economistas encuestados por Reuters esperan otro recorte de tipos de 1 punto porcentual en 2025, lo que acercaría los tipos de depósito al 2% y daría a la economía un bienvenido respiro, dice Field. Algunos incluso creen que la tasa de depósito podría caer al 1,50% para fines de 2025. Carsten Roemheld, estratega de mercados de capitales de Fidelity International, espera seis recortes adicionales de 0,25 puntos porcentuales cada uno en 2025 y calcula que «suponemos que el BCE recortará continuamente los tipos de interés en cada reunión de los tres primeros trimestres de 2025».

Concide en su previsión con Ulrike Kastens, experta en Europa del DWS. «Aunque las perspectivas económicas se han deteriorado mientras que la inflación se ha comportado ligeramente mejor de lo esperado, no creemos que esto suponga una necesidad urgente de un recorte importante de los tipos en diciembre», indica. El invierno que atraviesa la economía europea, por otra parte, quedará patente en la rebaja de su previsión del PIB, que el BCE hará pública tras esta reunión, y el ánimo empresarial, por los suelos desde la victoria electoral de Trump.