Banco Sabadell forzará a BBVA a informar de qué ocurriría si no hay fusión

Así lo transmiten fuentes financieras consultadas por este periódico, que insisten en que no debería abrirse el periodo de aceptación de la oferta con carencias de información. A lo que se están refiriendo es a que BBVA de momento no ha incluido en el folleto de la opa qué impacto tendría y qué pasaría si triunfa la operación de compra pero después por cuestiones legales no puede fusionar ambos bancos.

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La operación se divide en dos partes consecutivas. Por una parte está la opa en sí, en la que los accionistas del Sabadell deberán decidir si venden sus títulos a BBVA. Tras este proceso, si el banco vasco logra más de un 50% del capital de la entidad catalana, el objetivo final es fusionar ambos bancos. Es en esta segunda parte donde surgen los problemas ya que la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) tiene capacidad de llegar a vetar esa fusión, al igual que podría hacer el Gobierno en última instancia; en ningún caso pueden actuar sobre la opa.

El Sabadell lo que quiere es que BBVA informe al mercado de cuál sería el escenario si las autoridades competentes prohíben la fusión. En concreto lo que buscan es que comunique cómo quedarían las sinergias, que serían en teoría bastante inferiores, y los gastos en que incurriría, algo que todavía no ha hecho de manera concreta. El banco vasco lo que sí ha dicho públicamente es que si vetan la fusión la operación seguiría siendo atractiva y se generarían igualmente sinergias. Y no ha entrado en cálculos concretos, algo que requiere el Sabadell que comunique a los inversores.

Para forzarle a informar sobre cómo sería el escenario sin fusión prevén hacer partícipe a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para que intervenga, que es la que tiene que aprobar o no el folleto de la opa para que se pueda abrir el periodo de aceptación.

En este sentido, la presión sobre BBVA va en aumento ya que no solo el Sabadell apuesta por dar más información al mercado sino también la propia CNMV como guardián de la información que reciben los inversores. En una intervención en Santander hace escasas semanas, Rodrigo Buenaventura, presidente del supervisor bursátil, pidió expresamente que se incluyan en el folleto qué sinergias habría si no pueden fusionar ambos bancos: «Sería muy conveniente que figurara esa información (las sinergias que habría sin fusión) en el folleto de la opa. Sería útil que lo conocieran los inversores, tanto de Sabadell como de BBVA».

Sin embargo, para llegar a la toma de decisiones en la opa todavía queda un camino muy largo. El banco vasco dijo en mayo que calculaba que el proceso duraría entre seis y ocho meses; los catalanes en cambio cuestionan los tiempos y Oliu ayer dijo que podría alargarse hasta 2025. «No se sabe cuándo se va a producir, pero por la complejidad de los procedimientos en curso se estima que pueda ser a finales de 2024 o incluso en 2025», comentó en la carta dirigida a sus accionistas.

De momento, hoy tendrá lugar una primera prueba de fuego para BBVA ya que celebra una junta de accionistas extraordinaria para aprobar la ampliación de capital necesaria para la operación. Será la primera vez que los dueños del banco vasco se pronuncien sobre el proceso.

Lo esperado es que la ampliación de capital salga adelante con una amplia mayoría y continúe el proceso de opa como estaba prevista. De hecho, según fuentes financieras, los principales fondos de inversión -BlackRock, Norges...- prevén dar su 'OK' a la ampliación. No debería haber problema alguno para sacar adelante la votación en la junta de accionistas ya que los inversores institucionales se decantan por aprobar la ampliación, si bien no quiere decir que dén por buena la opa.

Lo interesante en este caso es el sentido de voto de aquellos accionistas que son comunes a BBVA y Sabadell y que deberán pronunciarse también en el periodo de aceptación de la opa. Está previsto que estos den hoy su 'OK' a la ampliación de capital pero también han transmitido a la entidad catalana que eso no significa que vayan a vender sus acciones en la opa.

Oliu, de hecho, ha recordado que «en ningún caso se está decidiendo ahora en la citada junta extraordinaria nada que presuponga un posible éxito de aceptación de la opa, ni presupone decisión alguna por parte de los accionistas que pudieran serlo de ambas entidades»

Los fondos accionistas son conscientes de que todavía quedan bastantes meses para tomar una decisión al respecto, mientras que a favor de BBVA juega, además, que el Sabadell no tiene un núcleo duro con el que intentar rechazar la opa.