Los accionistas se encomiendan a La Caixa para reordenar Naturgy

En una comunicación a la CNMV, Criteria explicó tras romper con Taqa antes del verano que «continuará explorando alternativas que permitan asegurar el proyecto industrial de Naturgy y acelerar su crecimiento, mediante opciones que den estabilidad al accionariado de la compañía, y que permitan a Criteria Caixa mantener su posición como socio español de referencia». El holding dirigido por Isidro Fainé está aún inmerso en esa búsqueda pero las fuentes consultadas destacan que no se han producido avances en más de un trimestre.

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Raúl Masa

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Los accionistas de Naturgy tienen muy claro que la compañía necesita una salida para atajar los problemas que arrastra en su accionariado. Y así lo demandan a la propia empresa y también a Criteria. Los accionistas, más concretamente los fondos, se encomiendan a que La Caixa sea capaz de encontrar un socio industrial para reordenar el capital social de la gasista.

Fuentes de mercado destacan que el holding está en contacto directo también con el Gobierno, que sigue muy de cerca los acontecimientos que sucedan en Naturgy principalmente por la importancia que tiene debido a su infraestructura como empresa estratégica. Pero la solución no se antoja sencilla.

Fondos como CVC consideran que han cumplido su ciclo y aspiran a vender su participación; otros como BlackRock también piensan en desprenderse de gran parte de su porcentaje. Y lograr eso a la vez solo podría hacerse mediante una opa, liderada por Criteria, para tratar de reordenar el accionariado y reimpulsar la compañía. Por el camino, asimismo, está el deseo de los australianos de IFM de consolidarse en el accionariado. Un cóctel de intereses difícil de mezclar en el que los fondos han decidido que Criteria debe liderar la solución.

Así las cosas, los problemas que afectan a la empresa son variados. En lo que va de año, Naturgy se ha dejado un 13,7% en el parqué. Su desempeño bursátil ha sufrido una fuerte volatilidad. La acción ha tenido durante 2024 un suelo de 19,54 euros por título, y un techo de 27,18 euros. Al margen del impacto de la operación de Taqa, que provocó un efecto tobogán muy importante, el bajo 'free-float' (cantidad de acciones en circulación que se encuentran disponibles para su compra a mercado) de la gasista se ha convertido en un problema señalado por la propia CNMV.

La composición accionarial de Naturgy provoca esta situación. Criteria Caixa tiene 26,7%, por un 20,7% de CVC; un 20,6% de GIP, que acaba de pasar a manos de BlackRock; mientras que IFM tiene un 16; y Sonatrach el 3,8%. Esto genera que la acción de la gasista tenga muy poca liquidez en el mercado, lo que provocó su salida de algunos índices bursátiles de Morgan Stanley Capital International (MSCI). Esta situación a mediados de febrero empujó a la acción a una caída acusada.

Pero Naturgy tiene encima de la mesa otras cuestiones. El proyecto Géminis, que se concibió también para poder dar salida a los fondos —y que tuvieran una ventana de oportunidad para vender— y que es un plan para escindir la compañía en dos, una empresa con los activos regulados y otra para la comercialización, se detuvo por la crisis energética. Desde entonces, Reynés ha dicho de manera pública que la operación mantiene su sentido estratégico y a tenor del mercado, donde las compañías apuestan por las redes, esto respalda las ideas del presidente. Sobre todo, porque el negocio de la comercialización y renovables —para generación—, sin embargo, no acaba de tener gran perspectiva. Ahora mismo no se sabe cuál será el futuro de este proyecto.

Por su parte, Naturgy está enfocada en su plan estratégico y en afrontar los retos de descarbonización que tiene la compañía en un año donde esperan que el balance financiero mantenga una perspectiva positiva al cierre del ejercicio.