Tambores de recesión con la subida de tipos de interés y los precios desbocados

Deutsche Bank, Citi, Goldman Sachs, BlackRock, Pimco... poco a poco todas las entidades van lanzando señales de alerta sobre lo que está por venir. Y no todos lo dicen en público, sino que hay entidades financieras globales que todavía mantienen ocultas sus predicciones de recesión, pero las tienen, según ha confirmado ABC.

«Nuestras previsiones de crecimiento del PIB real se sitúan ahora aún más por debajo de las estimaciones de consenso para los próximos dos años y consideramos que el riesgo de recesión es más elevado», aseguró Goldman Sachs en un reciente informe, respecto a la economía de Estados Unidos . Por su parte, Paolo Zanghieri, economista sénior en Generali Investments, afirma que « el riesgo de recesión ha aumentado sustancialmente : lo estimamos en algo más del 40% durante los próximos doce meses». Lo cierto es que el país norteamericano está en la diana de todos los analistas, por la actitud tan agresiva que ha tomado la Reserva Federal para hacer frente a unos precios desbocados. Pero el riesgo ya se extiende a toda velocidad por Europa.

En el primer trimestre de este año, Estados Unidos ya registró una caída interanual del 1,6% y del 0,4% intertrimestral, ante el endurecimiento de la política monetaria y el peor comportamiento del consumo. Una recesión, en términos técnicos, supone dos trimestres consecutivos en negativo y en esta ocasión no se espera que suceda ya en el segundo trimestre.

La eurozona , por su parte, mantuvo el tono positivo en los primeros tres meses del año al crecer un 0,6% respecto al cuarto trimestre de 2021 y un 5,4% interanual. Aunque los signos de desaceleración, ya con la guerra de Ucrania en ebullición, se dejan sentir a partir del segundo trimestre y con implicaciones hasta 2023.

La recesión planea sobre las economías por dos aspectos íntimamente relacionados: la inflación y la subida de los tipos de interés de referencia. Estados Unidos marcó en mayo un IPC del 8,6%, el mayor en cuatro décadas, y la eurozona un 8,1%, nivel récord. España, por su parte, ya superó el 10% en junio , según el dato adelantado, mientras que Alemania lo dejó en el 7,6%. Cifras anormalmente elevadas que ya no se explican solo por los costes energéticos.

La inflación elevada se espera que sea un acompañante inesperado durante todavía muchos meses y, por ello, los bancos centrales se han visto obligados a actuar. La Reserva Federal ha tomado el camino de las subidas de tipos en varias ocasiones; la última lo hizo en 75 puntos básicos hasta la horquilla del 1,5-1,75%. En el Viejo Continente, el Banco Central Europeo (BCE) ya ha anunciado un alza de 25 puntos básicos este julio . Y de cara a septiembre, otra subida que el mercado descuenta que sería de 50 puntos básicos.

Esos aumentos de tipos de interés de referencia han de servir, en teoría, para contener y luego bajar la inflación, pero al mismo tiempo esas decisiones, que lo que significan es que se encarece el precio del dinero, también lastran el crecimiento económico. Una de cal y otra de arena, y por el momento los bancos centrales prefieren intentar atajar el IPC que consolidar la recuperación económica.

Gilles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, sostiene, en este sentido, que en «un escenario de inflación persistente obligaría a un endurecimiento monetario aún mayor, lo que daría lugar a una recesión significativa en 2023». «No podemos descartar una parada repentina de la demanda» , avisa. En su caso, de materializarse una recesión a ambos lados del Atlántico, cree que sería algo transitorio y corto, para luego volver a positivo. Fuentes financieras, asimismo, destacan que Estados Unidos está más acostumbrado a sufrir recesiones técnicas y que su salida de esa situación es más sencilla que en Europa.

En el caso de Europa, aseguran las mismas fuentes, el desenlace sería más dañino ya que el efecto rebote en el Viejo Continente no suele ser tan pronunciado. Unas palabras, además, con la vista puesta en los países del sur, como España, cuyos niveles de deuda y déficit públicos dejan mayores vulnerabilidades por el camino. De hecho, recuerdan que el BCE tuvo que mantener hace escasas semanas una reunión de urgencia de su consejo de gobierno para estabilizar las primas de riesgo de países como España o Italia, que serían de los más damnificados por una subida de tipos; en ese momento la prima de riesgo española llegó a 140 puntos.

En un escenario como este, la cascada de advertencias es continua. Los gigantes bancarios Citi y Deutsche Bank calculan un 50% de posibilidades de recesión, ante la persistencia de la inflación y la actuación de los supervisor.

Richard Dunbard, jefe de Multi-Asset Research de abrdn, sostiene que «la economía mundial se enfrenta a múltiples factores en contra, cuyo resultado más probable es la recesión». Y desde Pimco no se quedan atrás al señalar «un elevado riesgo de recesión en los próximos dos años» por los «tumultos geopolíticos», la inflación persistente y la actuación de los bancos centrales.

Asimismo, BlackRock, el mayor inversor del mundo, dio la voz de alarma hace escasos días, como publicó ABC. Advirtió sobre que los bancos centrales están ignorando «el devastador efecto» de las subidas de tipos en el crecimiento económico, tanto en EE.UU. como en Europa. Consideran que la Reserva Federal terminará por cambiar el rumbo de sus subidas de tipos, «pero no antes de provocar un estancamiento del crecimiento». Y para el BCE afirman que creen que «se verá obligado a enfrentarse a la realidad antes porque la zona del euro sentirá antes el dolor económico. La normalización de la política monetaria prevista por el BCE subestima el riesgo de que la crisis energética lleve a la zona del euro a la recesión».