Las huchas de las familias se evaporan

«Esta tasa lleva cayendo casi ininterrumpidamente desde finales de 2009 (cuando alcanzó un máximo cercano al 14%), habiendo llegado ahora a cifras similares a las observadas hace una década, en el año anterior al inicio de la crisis (2007). Este descenso puede dividirse en tres fases diferencias, habiéndose reducido rápidamente en unos cuatro puntos y medio ya a finales de 2010, mostrando después cierta estabilidad hasta mediados de 2015, y cayendo desde entonces más pronunciadamente tres puntos adicionales», explica Joaquín Rivera, socio de Arcano. ¿Pero cuáles son las causas de este rápida descenso en la capacidad de ahorro? ¿Están gastando los españoles por encima de sus posibilidades? ¿Puede la tendencia convertirse a medio plazo en un elemento de vulnerbilidad económica?

La primera caída significativa de la tasa de ahorro entre 2009 y 2010 tuvo su principal razón en la elevadísima cifra de partida (14%), «anormalmente alta por el efecto incertidumbre tan potente que generó en las familias la irrupción de la crisis en 2008, con su enorme destrucción de empleo», explica Rivera. Sin embargo, este experto considera la reducción de la tasa de ahorro de los dos últimos «tiene un origen muy diferente y mucho más saludable, como es la positiva evolución de la economía».

«Un incremento sostenido del empleo, un aumento significativo de la riqueza financiera de las familias y una mejora en las expectativas sobre el mantenimiento del crecimiento» están detrás de esta caída prolongada en el ahorro, coincide María Gómez Agustín, directora general de Freemarket. Rivera añade otros indicadores clave que empujan la confianza de los consumidores, como el efecto riqueza asociado a la subida del precio de las casas, los tipos de interés y el precio del petróleo muy reducidos, y un nivel de endeudamiento hipotecario muy inferior al observado en el periodo pre crisis. Rafael Pampillon, economista de IE Business School, subraya la importancia del anómalo y prolongado escenario de tipos congelados. Y recuerda que la reactivación del mercado inmobilario es otro factor que explica esta tendencia a olvidar la hucha. «A pesar del estancamiento de los salarios, hay hogares en los que antes solo trabajaba una persona y ahora lo hacen dos. El paro ha bajado en casi dos millones de personas en cinco años. Por eso, familias que antes vivían de alquiler se han vuelto a plantear la compra de un piso, que es un gasto de inversión, no se considera ahorro», explica.

Los expertos señalan los peligros de un periodo prolongado con bajas tasas de ahorro. «El ahorro es básico en una economía porque es con lo que se financia la inversión de las empresas. El ahorro de los hogares no está en una caja de zapatos. Está en depósitos, bonos, acciones, fondos, es decir, en vehículos financieros que permiten que las empresas tengan financiación para poder producir y emplear más», explica Pampillón. «Al existir menos ahorro disponible en la economía española, para financiar el gasto hay que importar capital extranjero, con todas las consecuencias que esto tiene en la actual coyuntura», añade María Gómez.

Los expertos creen que la tasa de ahorro se mantendrán reducida durante un tiempo, pero no a largo plazo. «El consumo mostrará una tónica menos positiva que en años anteriores, a medida que las familias ajustan sus decisiones de gasto a la evolución de la renta disponible. Esta previsión implica que la caída de la tasa de ahorro de las familias se detendrá en 2018», aseguraba Funcas recientemente en sus previsiones económicas para 2017-2018.

María Gómez concide en que hay una serie de factores externos que provocarán que el ahorro crezca en un breve plazo de tiempo, «como la crisis catalana y las expectativas de que el BCE suba los tipos, con lo que la riqueza financiera de las familias aumentará y con ella, su ahorro», vaticina la directora general de Freemarket.

Rivera también cree que los factores que frenan el ahorrro tenderán a ralentizarse y a afectar a la confianza del consumidor, pero todavía ve una inercia positiva; por ello considera que las tasas de ahorro aún se mantendrán relativamente reducidas por un tiempo. En todo caso, «es importante entender que la deuda financiera de los hogares está en niveles muy bajos en porcentaje de PIB, por lo tanto ante una buena situación económica es normal que se ahorre menos, ya que los balances están muy saneados». Además, las familias españolas tienen «unos activos cercanos a 6 veces el PIB, comprendiendo inmuebles y activos financieros: la deuda es muy baja, por lo tanto es un balance muy solvente, nada que ver con lo que había antes de la crisis». Aunque la hucha parezca tiritar, no es momento de disparar las alarmas.