2019, un año de turbulencias que amenazan a la economía de España

«Los fundamentos de nuestra economía siguen siendo sólidos . No se ha generado un desequilibrio que pueda dar lugar a un fin abrupto del crecimiento económico pero este se va a empezar a agotar», asegura María Jesús Fernández, economista sénior de Funcas. En 2015 España tocó techo con un alza del PIB del 3,4% y, desde entonces, la cifra no ha hecho más que ir a la baja; de hecho, 2017 fue el último año con crecimiento superior al 3% . Para el año anterior y el que está en marcha, las previsiones de consenso de los principales organismos e institutos económicos sitúan la cifra en un aumento del 2,6 y 2,2 por ciento respectivamente... gracias a las reformas tomadas bajo el mandato de Mariano Rajoy, tal como reconocen el Fondo Monetario Internacional (FMI ) , la Comisión Europea y el Banco de España , entre otros.

Pese a todo, las expectativas de nuestro país continúan siendo más halagüeñas que las de los países de nuestro entorno. La desaceleración -dicen los expertos- es una realidad, pero nada hace prever una nueva recesión a corto plazo ya que el impulso de la economía se mantiene vigoroso y los vientos de cola persisten. Así, el Banco Central Europeo (BCE) prevé que la Eurozona crecerá en 2018 un 1,9% y un 1,7% en 2019.

Mientras Sánchez se arroga los éxitos del anterior Ejecutivo, el mercado de trabajo da síntomas de agotamiento. El año anterior el número de parados se redujo en un 6,17%, mientras que en 2017 lo hizo en un 7,84%. Todo ello sumado a que España mantiene todavía 3,2 millones de desempleados. La reducción prosigue a ritmo sostenido pero cada vez con menor fuerza, y se notará este ejercicio. José Ramón Pin Arboledas, profesor de IESE, alerta de un «menor crecimiento» del empleo, aunque reconoce que, gracias a la reforma laboral del Gobierno de Rajoy , continuará aumentando «algo por encima del 2%».

Caso distinto es lo que se avecina respecto a los costes por trabajador. El Ejecutivo subió antes del cambio de año el Salario Mínimo Interprofesional (SMI) a 900 euros , un alza del 22,3%, el mayor en democracia. Sus defensores alegan que se trata de una medida contra la precariedad laboral y para aumentar el nivel de vida de la población, pero, a día de hoy, cuenta con más detractores entre los expertos. «Provocará que se creen menos puestos de trabajo porque algunos se pensarán mucho si contratar a más personas», dice Pin Arboledas, para continuar con que«la subida va contra la productividad ». Una tesis también mantenida por Almudena Semur, secretaria general del Instituto de Estudios Económicos (IEE): «Las subidas salariales ponen a las empresas a los pies de los caballos, ya que aumentan los costes empresariales». Incluso, va más allá y explica que uno de los efectos finales estará en el perjuicio que causará sobre la competitividad.

Asimismo, desde el FMI se suman a reclamar al actual Gobierno más medidas para relanzar el mercado laboral , en lugar de plantear soluciones que no van en la línea de reducir el paro estructural español. «Hay que reimpulsar el programa de reformas estructurales diseñado para aumentar la eficacia de las políticas activas en el mercado laboral y reducir la segmentación del mercado de trabajo», decía el organismo en uno de sus últimos informes, en referencia a que Sánchez no entierre la reforma laboral como pretende. Y el Banco de España tampoco se queda atrás. Tanto a nivel institucional como en voz de su gobernador, Pablo Hernández de Cos, vienen reclamando a Sánchez que no desande lo andado. «Resulta oportuno mantener y reforzar los principales elementos del actual marco jurídico del mercado de trabajo que favorecen que el ajuste en este mercado sea compatible con una menor destrucción de empleo en fases recesivas», dijo el organismo.

Más allá de factores cíclicos, la deuda pública continuará siendo en 2019 una de las principales preocupaciones. Una losa para la «buena senda» de la que habla el jefe del Ejecutivo. Las previsiones apuntan a que esta quedará en algo más del 97% del PIB en 2018 y que continuará reduciéndose en años venideros, pero sin grandes descensos. «Tenemos una vulnerabilidad muy grande que es el endeudamiento público. Nos va a costar mucho financiarnos y la política fiscal no tendrá margen de maniobra», explica Semur.

«En una situación de incertidumbre internacional, se dará una huída hacia activos de bajo riesgo (bono alemán). Nos puede llevar a hacer ajustes en el gasto público. La deuda nos hace muy vulnerables a estas situaciones. Teniendo una deuda y déficit altos, somos un país menos fiable en cuanto a solvencia, genera dudas sobre la sostenibilidad», asegura María Jesús Fernández, de Funcas. Mismo diagnóstico hacen desde la Comisión Europea y el FMI, que en reiteradas ocasiones han tirado de las orejas a España por no reducir el endeudamiento.

Unido a ello, los analistas ponen el foco sobre el fin de los estímulos monetarios del BCE . La institución termina con el dinero barato y se prevé una primera subida de tipos para mediados de 2019. «Puede producir algunas convulsiones en los mercados», avisa Fernández. Sin embargo, en este aspecto la unanimidad no es tal sobre el impacto que tendrá para España.

Diana Posada, analista de Afi, rebaja tensiones respecto al daño que hará a nuestro país la subida de tipos del BCE: «La política monetaria seguirá siendo bastante expansiva y no es algo que tengamos como un riesgo a vigilar; no será un cambio tan relevante para considerarlo como un efecto adverso». Aun así, todos coinciden en el valor que ha tenido el programa de compras en la recuperación española.

Fuentes financieras calculan que la política monetaria de la institución ha generado hasta finales de 2018 un impacto positivo de 2,9 puntos porcentuales sobre el PIB y de 2,1-2,2 puntos en el caso del déficit. Gasolina que España recibió con gusto, siempre después de la ya famosa frase de Mario Draghi , presidente del BCE, en la que aseguró que haría todo lo necesario para salvar el euro. Lo hizo comprando 2,5 billones de deuda y, ahora, tras finalizar ese programa, quedará un último empujón con la reinversión de los vencimientos, que ascenderán en 2019 a más de 200.000 millones en toda la Eurozona.

Además, los expertos no cejan en su empeño de alertar sobre el riesgo que corre la corrección del déficit en caso de que España no tenga unos Presupuestos Generales del Estado creíbles. Bruselas fue el primero en alertar de que las previsiones de ingresos-gastos de Sánchez para 2019 no se ajustaban a la realidad y, de momento, las cuentas siguen en standby. El Gobierno cree que acabará en el 2,7% en 2018 y espera cerrar en el 1,8% este 2019. Muy lejos del 2,2 y 1,3% pactado con la Comisión Europea antes de la moción de censura a Rajoy.

Si bien España ha agotado ya los beneficios internos de la política del anterior Ejecutivo, la ralentización económica no obedece solo al fin del aliento cíclico sino que encuentra su razón de ser en factores externos comunes a toda la Unión Europea . Son varios, aunque con distinto impacto.

«Tenemos que estar pendientes de la evolución de los precios del petróleo, cómo se han moderado, y eso será un alivio para 2019 para los hogares y la capacidad exportadora», afirma Posada, de Afi. La realidad es que el barril de crudo tocó su máximo anual en 2018 en el mes de octubre en los 86,29 euros y, desde entonces, su evolución ha sido a la baja... para beneficio de familias y empresas. Pese a todo, los expertos alertan de que esta materia prima es impredecible y nadie se atreve a vaticinar cuál será su comportamiento este año recién estrenado.

Posada, además, pone el foco en la desaceleración de los países de la zona euro y « una menor demanda externa , que ya se deja notar sobre el crecimiento». Las exportaciones no caminan al ritmo del año anterior sino que el tirón exterior español echó el freno en 2018... y se espera que continúe en 2019, aunque en menor medida. La culpa de ello buena parte radica en la guerra comercial de Estados Unidos con Chin a y, de soslayo, con el resto del mundo. «Toda la economía está muy interrelacionada. Su efecto más inmediato es que las multinacionales con cadenas de producción globalizadas paralizarán sus inversiones a la espera de saber cuál va a ser la dirección de los flujos comerciales », explica Fernández, de Funcas.

Así, la disputa arancelaria entre las dos principales potencias golpeará la economía española en 2019, en función de cómo se desarrollen los acontecimientos. Aun así, los expertos no pierden de vista la escalada de tensiones con Trump teniendo en cuenta que en cuestión de pocos meses el Departamento de Comercio norteamericano finalizará su investigación sobre el sector del automóvil y decidirá sobre la imposición o no de trabas a la automoción. Bajo ese escenario, Alemania sería el país más perjudicado por su capacidad exportadora a EE.UU., sin desdeñar el impacto sobre nuestro país, que en 2017, último año con datos, exportó al país productos de este sector por valor de 1.134 millones de euros.

Todo ello sin perder de vista el desarrollo del Brexit y la indisciplina presupuestaria de Italia. En el primer caso, en cuestión de semanas el Parlamento británico decidirá si apoya o no el acuerdo de salida de la UE; todas las posibilidades están abiertas e, incluso, fuentes empresariales constatan que las compañías españolas trabajan en sus planes de contingencia bajo el prisma de que será una ruptura abrupta. En el caso de Italia, aunque parece que en las últimas semanas el Gobierno del país mediterráneo estaba cediendo a las directrices de Bruselas, los expertos consultados ven en el Ejecutivo populista de Giuseppe Conte una de las principales amenazas, básicamente por un posible efecto contagio y crisis institucional en la UE.