Italia reaviva los fantasmas de la crisis de la Eurozona

Su prima de riesgo supera los 200 puntos ante la inestabilidad política del país

27/05/2018 a las 00:57h.

Justo cuando la crisis del euro parecía desterrada al pasado sin posibilidad de retorno, la inestabilidad política y el populismo han logrado reavivar los peores fantasmas de aquellos años. La compleja formación de Gobierno en Italia se ha trasladado en los mercados al ... riesgo país y la prima de riesgo ha comenzado una escalada que comienza a preocupar seriamente en Bruselas. El diferencial entre el bono italiano a diez años y el «bund» alemán de referencia se disparó el viernes hasta los 206 puntos básicos por primera vez desde hace un año. Y aunque aún está lejos de los máximos históricos del 476 de 2011, la brecha es casi el doble de la española (106), cuando tradicionalmente ambas primas se han movido en terrenos parecidos.

Los capitales pronostican nubarrones por el Gobierno pactado entre la Liga Norte y el Movimiento Cinco Estrellas, con un primer ministro novel en política y aspirantes a conformar su equipo con un marcado perfil euroescéptico. Y es que si la crisis de Grecia –con un PIB con poco peso en Europa– puso en jaque a la Eurozona, la posibilidad de revivir un problema similar en Italia –el tercer PIB de la región– configura un escenario en el que ningún analista ni político quisiera verse.

No obstante, y pese a que la amenaza pueda ser mayor que la de Grecia, también las fortalezas de la Eurozona son ahora mucho mayores que las de entonces. De hecho, los analistas de Goldman Sachs, por ejemplo, no prevén una nueva crisis del euro. « La situación italiana es más similar a la que se vivió en Portugal en 2015, tras la formación del Gobierno populista, que a la de Grecia en 2011», según este banco de inversión. «La realidad les hará seguir un camino similar al recorrido por el país luso. Portugal, a pesar de estar gobernado por partidos de izquierdas, inició un proceso de reforma y ha conseguido atraer a muchos inversores, e incluso millonarios y pensionistas extranjeros, por las ventajosas condiciones fiscales», explica.

Más cauteloso se mostraba esta semana el economista Martin Wolf en un artículo publicado en el «Financial Times»: «La espiral de populismo se desarrolla de este modo: votantes descontentos; promesas irresponsables; malos resultados; votantes aún más descontentos; promesas todavía más irresponsables; y peores resultados. La historia no ha terminado. Puede no haber hecho más que empezar».

«Por lo tanto, ¿qué podría ocurrir? Una posibilidad es que Giuseppe Conte, el candidato propuesto como primer ministro, lidere un Gobierno convencional. El Ejecutivo reculará ante el olor de la pólvora. Pero también es posible que persista en sus políticas, desatando el pánico en torno a la deuda y los bancos italianos. Sin el apoyo del BCE, esto podría imponer limitaciones a la transferencia de dinero de los bancos fuera del país o a su conversión en liquidez. Italia quedaría a todos los efectos fuera de la Eurozona. Esto representaría una crisis monstruosa», reflexionaba Wolf. Lo cierto es que la economía italiana se ha visto muy afectada por la crisis financiera mundial. Desde que estallara la burbuja de las hipotecas en EE.UU. en 2007, el PIB italiano se ha contraído más del 9% y ha sufrido hasta 13 trimestres de recesión. En el primer trimestre de 2015 se consiguió salir de la recesión, pero el crecimiento fue inferior a las expectativas del Gobierno y a la media europea.

En 2016 el crecimiento fue del 0,9% del PIB, al mismo nivel que el año anterior, en 2017 del 1,5%. En términos per cápita, los datos son incluso peores: según Eurostat, el PIB por habitante se encuentra en niveles de 1998, unos 26.300 euros por italiano .