La tentación monetaria

El hecho de pretender que la crisis del euro ha terminado causará sorpresa, pero realmente ha terminado: da fe de ello la gran estabilidad del euro con respecto a las otras monedas gracias a la extraordinaria gestión de nuestra divisa por parte del Banco Central Europeo (BCE) de Fráncfort. Este ha demostrado que es el mejor banco central del mundo porque es independiente frente a cualquier influencia política y porque se atiene a su única misión, la estabilidad monetaria. Los actores financieros en el mercado mundial lo reconocen y confirman su confianza en el euro ya que ninguno de ellos se plantea ya retirarse de la eurozona, nuevos países desean entrar en ella y ningún Gobierno en Europa critica ya la independencia del banco de Fráncfort mientras que, antes de 2010, era una especie de demagogia obligada, especialmente entre los dirigentes franceses. Esto no significa que la recesión haya terminado en los países europeos que, como España, están lejos todavía de haber concluido su ajuste estructural y que están lejos todavía de haber convencido a sus pueblos de que esa era la única senda, no alemana sino racional, hacia un regreso al crecimiento y al empleo.

En este punto, la segunda parte de la lección Schäuble se vuelve aún más veraz y más inquietante. La abundancia de liquidez en el mercado mundial retrasa los ajustes estructurales ya que endeudarse a unos tipos bajos, algo a lo que Francia es particularmente aficionada, permite ganar tiempo a los Gobiernos. Los créditos adicionales hacen posible que se retrase el reajuste de los regímenes de jubilación, que no se reduzca el desorbitado número de funcionarios públicos y que no se liberalice el mercado de trabajo.

En resumidas cuentas, los préstamos baratos, un poco como la morfina, no curan al paciente, sino que le hacen olvidar durante un tiempo que hay que tratarle a fondo si quiere recuperar una cierta salud: el préstamo barato es adictivo.

El peligro es aún peor cuando aparece en el mercado un paciente adicional, Japón, que no duda en exhibir su nueva adicción (la fabricación de yenes) como si se tratase de una cura milagrosa. Ahora bien, una política monetaria jamás ha creado riqueza económica mediante la creación de moneda o el endeudamiento adicional. Esta creencia mágica no es más que un derivado de la arqueología keynesiana de la que los Gobiernos y los analistas no consiguen liberarse totalmente. Sería tan bonito si fuese verdad… Fabricar moneda sustituiría al trabajo y a la innovación. La experiencia de estos últimos años, desde la recesión financiera de 2008, muestra ampliamente que la abundancia de créditos a unos tipos cercanos a cero no anima en absoluto a los empresarios a invertir. Estos solo se arriesgan en función de las perspectivas del mercado y no en función de la abundancia monetaria. Lo que habían denunciado en repetidas ocasiones los teóricos de la economía como Robert Lucas, de Chicago, se vio confirmado por la práctica. La conclusión que se impone es la restauración de los tipos de interés normales para el crédito en el mercado interior y el fin del exceso monetario artificial.

Schäuble, aunque sea alemán, nos recuerda por tanto que solo el trabajo, la innovación y la «destrucción creadora», según la definición insuperable del capitalismo de Joseph Schumpeter -sustituir lo antiguo por lo nuevo- restablecerán la auténtica vitalidad de los europeos, de los japoneses o de los estadounidenses. Todos los partidarios de las reactivaciones monetarias siempre son unos meros «traficantes» de políticas adulteradas y unos charlatanes populistas de una pseudociencia económica. Por tanto, hay que escuchar a Schäuble, aunque sea alemán, y alejarse del canto de las sirenas monetarias: la base de cualquier crecimiento es el trabajo, no la negación de la realidad.