El BCE no quiere asegurar la liquidez del déficit de tarifa
Economía tiene que encontrar una solución con las autoridades de Fráncfort antes del 18 de noviembre
JOSÉ ANTONIO NAVAS
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha paralizado el registro del folleto de colocación del déficit de tarifa eléctrica apelando a cuestiones técnicas. Pero hay algo más detrás de esta decisión y es la dificultad que el Ministerio de Economía está encontrando en el Banco Central Europeo (BCE) a la hora de asegurar la plena liquidez de esta deuda que cuenta oficialmente con la garantía del Estado.
Han sido los propios bancos colocadores de la emisión los encargados de congelar el proceso hasta que la Dirección General del Tesoro que dirige Soledad Núñez negocie con las autoridades monetarias de Fráncfort una solución de emergencia. El tiempo se echa encima porque la operación tiene que realizarse no más tarde del 18 de noviembre. A partir de ese «deadline» la experiencia indica que es imposible encontrar ninguna ventana de oportunidad para colocar deuda en los mercados de capitales.
Los bancos adjudicatarios del llamado déficit de tarifa o diferencia entre los ingresos y costes del sistema eléctrico son el Banco Santander y el BBVA por parte española además del Deutsche Bank, BNP Paribas, Crédit Agricole y Goldman Sachs por lo que se refiere a entidades extranjeras. Este «pool» financiero asegura la colocación con la garantía de que los títulos pueden ser descontados luego en el Banco Central Europeo, pero la institución que preside Jean Claude Trichet no está dispuesta a pagar el 100% del valor nominal y quiere aplicar un descuento que podría llegar al 20%.
Con este «pequeño detalle» la disposición de los bancos a aceptar la deuda de la tarifa eléctrica ya no es tan generosa porque la operación pierde gran parte de su atractivo. La situación creada exige un esfuerzo de persuasión por parte del Ministerio de Economía que termine por convencer al BCE de la calidad de unos títulos que están avalados por el Reino de España. De lo contrario el Estado tendrá que aumentar el tipo de interés de la colocación con el fin de compensar a los bancos por el mayor esfuerzo financiero que deben realizar a la hora de comprometer sus carteras con una deuda que no goza de toda la reputación necesaria en los mercados internacionales.
En los términos anunciados
En el sector eléctrico están convencidos de que la colocación se hará efectiva en los términos anunciados y dentro de la fecha prevista. Lo contrario sería un fiasco que podría motivar una grave controversia en las relaciones de las empresas del sector con el Gobierno. No conviene olvidar que el déficit de tarifa ha sido contabilizado como ingreso por las compañías y ha permitido engrosar los beneficios de entidades que están cotizadas en Bolsa y que además han pagado por ello el correspondiente Impuesto de Sociedades a la Hacienda Pública.
La primera colocación del déficit de tarifa está fijada en una cantidad de 3.000 millones de euros pero más tarde habrá que seguir titulizando hasta un total de 13.700 millones.
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