Éxito, pero a un alto precio. El Tesoro Público español colocó ayer, con la ayuda de seis entidades bancarias, alrededor de 6.000 millones de euros de una emisión de deuda a diez años, aunque las órdenes de los inversores llegaron a superar los 13.000 millones, muy por encima de las expectativas iniciales. Hasta aquí las buenas nuevas. La mala es que el diferencial de la emisión fue de 195 puntos básicos sobre el «mid swap», el tipo de referencia que se suele pagar en este tipo de operaciones. Es decir, habrá que pagar un interés del 4,85%, mientras que Alemania abona sus bonos a con idéntico vencimiento al 2,59%
Con estos fondos recién recolectados, España toma aire para ascender su particular cuesta de julio, mes en el que tiene que afrontar unos vencimientos que ascienden a más de 24.000 millones de euros. En definitiva, nos endeudamos a largo plazo para afrontar nuestras obligaciones más inmediatas.
No andamos sobrados de dinero, pero aún conservamos cierto afecto de los mercados internacionales, aunque, como las señales de debilidad económica no se evaporan de una tarde para otra, es evidente que su cariño está condicionado por el interés, y no precisamente por uno bajo. Los analistas coinciden en que buena parte de la elevada demanda de la emisión de ayer llega de inversores dispuestos a asumir un riesgo bastante elevado que, a cambio, genera una rentabilidad extra.
El elemento especulativo también suele jugar un papel nada desdeñable en estos casos. No es casual que en vísperas de cada nueva emisión, el diferencial de la deuda soberana española reciba invariablemente un castigo tras otro. Se trata de inflar la gallina con desconfianza para acabar obteniendo las mejores condiciones finales.
Compradores extranjeros
En todo caso, Elena Salgado se mostraba ayer «muy satisfecha» con el resultado de la emisión. En declaraciones a los periodistas en los pasillos del Congreso de los Diputados, la
vicepresidenta segunda sacó pecho y llegó a asegurar que el éxito de la colocación «no es ninguna sorpresa». «Es lo habitual», espetó. La ministra de Economía también reconoció que «siempre existe la duda» de si el tipo de interés elegido es el adecuado, pero estimó que el de esta operación en concreto le parece «muy razonable». Economía resaltó especialmente la diversidad geográfica de los compradores.
La Bolsa española, con los inversores a la busca de chollos, también celebró la tregua de la deuda, y se disparó un 3,59%, la quinta mayor subida de todo el año, hasta recuperar el nivel de los 9.600 puntos.
Pero para que no faltara el inevitable palo entre las ruedas del optimismo, BofA Merryl Lynch apuntó ayer que ve inevitable que, a finales de verano o principios de otoño, Moody's rebaje en dos escalones, hasta «Aa2», el «rating» de la deuda soberana de España. Y, en una nueva evidencia del riesgo de contagio al sector privado, Fitch puso en vigilancia los rating a corto y largo plazo de Red Eléctrica debido a la compra de activos de transporte de electricidad a Endesa y a la incertidumbre regulatoria del sector.
La próxima cita de la deuda española con los mercados y sus imponderables llegará el 15 de julio, con una subasta de obligaciones. Cinco días después, tendrá lugar una colocación de letras a 12 y 18 meses. l martes 27 será el turno de un concurso de letras a tres y seis meses.
Y precisamente en relación a una de las figuras más polémicas de los mercados, las ventas a corto descubiertas, el presidente de la CNMV, Julio Segura, aseguró ayer en su discurso de investidura como doctor honoris causa de la universidad Menéndez Pelayo que no es partidario de su prohibición, medida que considera, «como mínimo, inútil», porque, «existen muchas otras formas de instrumentar estrategias bajistas». A su juicio, «la prohibición termina restando liquidez al mercado», pero sí defendió la aplicación de sanciones.
