Al finalizar el año es habitual que agencias, sociedades, brokers, bancos, casas de Bolsa y analistas varios, además de hacer un balance del ejercio que termina anuncien sus previsiones para el siguiente.

Este año ha supuesto el fracaso más estrepitoso de todos los que se recuerdan sobre previsiones bursátiles, aunque todo el mundo auguraba un ejercicio difícil, en el que era posible que se registrase alguna pérdida, todos confiaban en que terminaría con repuntes moderados, pero nadie esperaba una catástrofe como la que han sufrido todos los mercados. Ha sido tan grande la caída que el presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME), Antonio Zoido, afirmaba recientemente que «2008 pasará a la historia de las Bolsas de todo el mundo como el año más difícil desde el «crash» del 29». Y es que perder 30 billones de dólares de capitalización bursátil en un sólo año, que es más que PIB de EE.UU. y de Europa juntos, es mucho perder.

Pero inasequibles al desaliento, porque forma parte de su trabajo, los analistas han vuelto a dar sus previsiones para 2009. Eso sí, se han mostrado en líneas generales mucho más prudentes que en años anteriores, lo que un castizo definiría como «cogerlas con papel de fumar», y son muy reacios a concretar cifras de aumento o descenso de los índices.

En lo que todos están de acuerdo es en lo mal que está la situación de partida, con las principales economías del mundo en recesión y en lo difícil que va a ser 2009.

El único que se ha «mojado» en esta ocasión ha sido Ahorro Corporación, y también el que ha dado las previsiones más optimistas, ya que ven al Ibex-35 en los 10.650 puntos al cierre de 2009, aunque contempla un escenario de recesión para el mundo desarrollado y considera que bajará el porcentaje de los resultados que se destinará a dividendos. Sus valores españoles favoritos son Telefónica y las energéticas Enagás, REE e Iberdrola, entre los grandes, y CAF y Duro Felguera entre los de mediana o pequeña capitalización.

Adrián Serrano, de la Sociedad de Valores Norbolsa, ve positiva «la relajación de los temores inflacionistas tras la espectacular corrección del precio del petróleo, lo que está permitiendo unas políticas monetarias muy expansivas». Este analista considera que va en aumento el deterioro en la evolución de los resultados de las empresas, por lo que ha revisado «sus previsiones de beneficios empresariales para Europa hasta una caída del 10% en 2008 y del 25% en 2009».

Serrano piensa que «existen factores de soporte para la renta variable» y que ésta podría estar creando una base tras las históricas caídas de los últimos meses. Tampoco espera una recuperación bursátil rápida y sostenida en el corto plazo, por lo que recomienda «mantener una selección sectorial defensiva basada en compañías de gran capitalización de sectores menos ligados al ciclo (telecos, autopistas, energéticas con retornos regulados y alimentación)». También recomienda «esperar a que haya progresado la actual recesión de beneficios empresariales y mejore la visibilidad macroeconómica para aumentar la exposición a sectores más cíclicos y financieros».

Incierto panorama en España

El grupo de intermediación y consultoría CIMD cree que el panorama es incierto para España, que hay una volatilidad extrema, que los riesgos sistemáticos no favorecen la evolución de la renta variable y que la salida de la crisis de liquidez irá a un ritmo no tan rápido como sería deseable. El escenario de recuperación para la economía no lo sitúa antes de finales de 2009 y avisa del riesgo potencial de que el Ibex pueda bajar a niveles de los 6.700 puntos, pero no se atreven a decir cómo cerrará el año.

En sus recomendaciones para 2009, los analistas del grupo CIMD han elegido valores del Ibex-35, con visibilidad en su negocio y con bajo endeudamiento. En su selección recomiendan sobreponderar farmacéuticas y energía, neutrales en telecomunicaciones y autopistas, e infraponderar en financieras, medios, consumo, inmobiliarias y constructoras. Sus valores favoritos son Grifols, Repsol, Iberdrola, Enagás y Técnicas Reunidas.

En IG Markets también consideran que 2009 será otro año complicado para los mercados, con nuevas rentabilidades negativas, pero habrá oportunidades. La recuperación del mercado, siendo optimistas, «se podría empezar a ver en el último trimestre del año».

Estos analistas creen que 2009 será «un año interesante para formar carteras a largo plazo». Para ello, son más partidarios de fijarse en valores que en sectores. Así, aseguran que el sector financiero no está en su mejor momento, pero hay valores como Santander o BBVA «muy interesantes y con buena rentabilidad por dividendo».

Entorno difícil

Entre los valores españoles, IG Markets incluye a Zeltia, Grifols, Santander, Repsol, Iberdrola, Unión Fenosa, ACS, Acciona, Inditex y Endesa, además de las renovables y relacionadas como Fersa y Gamesa «por la nueva Administración americana».

Los analistas de BNY Mellon Asset Management consideran que «el entorno de la renta variable europea será muy difícil durante los próximos doce meses» y piensan que que España seguirá sumida en problemas inmobiliarios. Por eso afirman que «las posiciones en renta variable deberían inclinarse hacia sectores defensivos y de crecimiento relativamente poco sensibles a la coyuntura económica», y recomiendan «seguir infraponderando a la mayoría de sectores financieros y dependientes del crédito como banca, bienes inmuebles y consumo».

Morgan Stanley, por su parte, en su lista de «50 empresas para 2012» incluye dos españolas, que no son de las de mayor tamaño: Iberdrola Renovables e Inditex, a las que considera que tienen la más alta calidad en sus respectivos sectores.